交易制度优化 新三板流动性有望持续改善

新三板市场的流动性困境及精选层交易制度的创新

在新三板市场，流动性不足一直是一个棘手的问题。本次新三板的改革带来了一个亮点：在精选层实施连续竞价交易，并引入了一系列创新的交易和风险防控机制。这次改革并非孤立的环节，而是与股票公开发行、精选层设立和投资者适当性制度的优化等共同推进，旨在提升市场流动性并保障市场的稳定运行。

安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，新的交易制度框架为精选层股票设置了盘中连续竞价、开收盘集合竞价以及盘后大宗交易，这一框架与沪深交易所相似。在价格稳定机制设计方面，精选层具有其独特性。例如，精选层股票的涨跌幅限制设定为30%，并在连续竞价期间设定了申报有效价格范围。对于投资者来说，参与精选层交易时，订单价格需要在前收盘价±30%的涨跌幅限制范围内。

这种新的交易方式与精选层的流动性预期相匹配，有助于提高市场交易效率。对于优质的挂牌公司，经过公开发行后，需要更高效的交易方式以适应更广泛的投资者群体。盘中连续竞价有助于投资者及时捕捉市场价格波动并以较低的交易成本成交，预期能显着提升交易活跃度。开收盘集合竞价可以提高开收盘价格的抗操纵性，而盘后大宗交易机制则能满足投资者的大宗交易需求。

作为连接多层次资本市场的“枢纽”，精选层向下承接创新层，向上对接，其交易制度设计与市场定位相匹配。这种设计既兼顾差异化定位，又与转板制度密切衔接。例如，精选层的涨跌幅限制更为严格，且其申报有效价格范围的设定也与市场特点相结合。

诸海滨认为，精选层的推出将强化新三板市场的交易功能，有利于形成良好的市场生态。精选层的交易具备更为显着的公开属性，投资者竞价交易将成为二级市场的主要驱动力量。精选层使用的差异化连续竞价制度有助于促进二级市场交易质量的提高。随着精选层的推出，其示范引领作用有望帮助市场形成良好的生态环境。

新一代交易监察系统已上线运行，全面覆盖异常交易动态监测预警等全链条业务，为连续竞价交易的监管提供了有力支持。全国股转公司已制定完成精选层股票异常交易监测监控标准等自律文件，有效提升监管效率。为确保市场稳定，全国股转公司还将采取四方面措施加强交易监管、防控交易风险。

这次新三板改革为市场带来了诸多期待。在改革推进的各方紧密合作、共同努力确保市场的稳定运行是每一位参与者的共同责任。我们期待这一改革能为新三板市场注入新的活力，推动其走向更加繁荣和成熟。在新时代的金融市场中，我们致力于构建一个公平、公正、透明的交易环境。为此，我们将采取一系列强有力的措施，确保市场的稳定和健康发展。

我们将依托新一代交易监察系统，对拉抬打压、市场操纵、内幕交易等典型的异常交易和违法违规行为进行精准打击。我们将坚决亮明规矩，守住底线，不姑息任何违反市场规则的行为。

为了防范个股过度炒作和“蹭热点”现象，我们将加强对市场的严密监控。我们将强化交易监管与信息披露监管的协同合作，提高精选层公司的信息披露质量，确保市场参与者能够获取准确、全面的信息，做出明智的投资决策。

我们还将通过虚拟指数跟踪监控，对市场运行进行持续分析。我们将对权重股、明星股、热点股进行深入核查，分析传导链条，及时发现市场中的异常情况，并采取有效措施进行应对，以防范市场整体出现大幅波动。

为了更好地引导投资者参与市场，我们还将及时宣传讲解典型案例，提高投资者对异常交易的识别能力。我们将引导市场主体合规参与，促进市场健康、有序发展。

我们将以坚定的决心和有力的措施，打造一个公平、公正、透明的市场环境。我们将保护投资者的合法权益，维护市场的稳定，为市场的健康发展贡献力量。我们相信，在全体市场参与者的共同努力下，我们的市场一定能够迎来更加美好的未来。