完美世界：看好云游戏带来的中长期增长空间

公司最近发布了关于第三季度（即“3Q19”）的业绩预告。预测显示，预计公司在今年前三季度的归属净利润将达到惊人的14.5至14.9亿元，同比增长率介于惊人的10.09%至13.13%。归属扣非净利润预计也将达到令人瞩目的13.93至14.33亿元，增长率更是高达惊人的26.07%至惊人的29.69%。

这份业绩预告的背后，是公司在游戏研发领域的卓越实力和丰富的产品线。在第三季度，公司预计的归属净利润在4.3至4.7亿元之间，尽管同比有所变动（-12.24%至-19.71%），但由于在上一业绩期间处置祖龙相关股份产生的大额非经类投资收益，使得基数较高。公司的新游戏《神雕侠侣2》市场表现亮眼，但由于收入做递延处理，对当期业绩贡献有限。

这并不意味着公司表现平平。事实上，公司的重点游戏如《完美世界》及《神雕侠侣2》的产品流水持续性表现突出。而且，公司在年内还有众多储备产品即将上线，包括《梦间集天鹅座》《我的起源》《新笑傲江湖》等。公司的电视剧业务也在稳步推进，部分作品在三季度已经播出上线。

不仅如此，公司作为老牌端游厂商，在游戏研发实力上处于行业领先地位。在主机游戏、端游、移动游戏领域均有深厚积累，尤其在端游及主机游戏方面的差异化布局更是彰显了其独特的研发优势。随着5G应用的创新周期来临，云游戏的中长期发展动力十足。公司作为Steam中国的合作伙伴，在优质海外游戏的引进及自身主机、端游的优势发挥上，将展现出更大的潜力。

对于投资者而言，我们保持对公司2019/20年的归属净利润的预测不变，继续推荐该公司。也需要注意云游戏行业落地进程、储备游戏产品上线进度及市场表现、影视行业内容监管等方面的风险。这是一个在游戏研发领域有着卓越实力和丰富产品线的公司，值得投资者关注。（中信建投）