船舶行业：战略性重组关键一年 重点关注南北船

行业策略深度解析：船舶业在全球造船业的波动中寻求突破

随着全球造船业进入深度调整期，我国船舶行业面临巨大的挑战与机遇。如何在这样的背景下实现产能去化、结构升级，成为我们能否在竞争中实现“弯道超车”的关键。对比韩国等造船强国，我们的造船业集中度仍有很大的提升空间。这意味着，重组整合是我们必须要走的一条道路。

行业策略的核心在于理解船舶行业的特殊性。这是一个典型的全球性周期行业，同时受到军民船舶逻辑差异、各国船舶制造阶段不同的影响，使得行业研究变得复杂。当前，民船整体仍处于底部震荡阶段，但已经出现结构性景气的趋势。而军船则正在从“浅蓝向深蓝迈进”，这意味着航母舰队、等战略性海军装备的需求将持续增长。

我们关注到南北船资产的重要性。两船旗下的核心资产，如造船厂、科研院所及资产运作平台，各有侧重且部分重叠。若成功重组，将能更好地协同军船业务，合力突破高技术船型并共同开拓海外市场。基于这种理解，我们判断今年将是船舶行业战略性重组的关键一年，南北船资产整合值得我们重点关注。

我们深入分析我国船舶制造行业的整合空间。虽然前三大船企国内市占率约60%，但与韩国的90%相比，仍有较大的提升空间。进一步整合是必然的。今年以来，南船的资本运作频频，中国船舶（船舶总装）、中船防务（中船动力）的核心平台已经初具雏形。北船也已经打造了三大平台。

船舶行业在全球造船业的波动中寻求突破，需要我们深入理解行业的特殊性，把握行业趋势，关注南北船资产的整合。我们也要意识到潜在的风险，如全球经济周期下的民船复苏低于预期、船舶行业战略性重组低于预期等。只有全面考虑各种因素，我们才能在这个行业中找到更多的机遇。（国金证券）