存款搬家入市潜力被低估了 机构称万亿级资金可期
随着定期存款到期高峰的临近，许多银行正面临着一场重要的挑战。在这股洪流中，扬子（化名）女士也收到了来自某股份行的提示电话，她的定期存款即将到期。该银行的客户经理提到，当前该行最高可达的三年期存款利率为1.75%，若存款金额超过一万（元），则可享受这一较高利率，但额度有限。存款额度在一万（元）以下的客户，利率则为1.6%。对于扬子来说，两年前她以2.35%的年利率存入这笔资金，而目前手机银行的显示数据显示该行两年期定存利率仅为1.4%。
随着存款利率的持续下滑和权益市场的热度上升，银行在面临存款到期重定价时，既看到了负债成本的下降，也感受到了存款流失的压力。而市场对此趋势的讨论也日益热烈。这一现象被形象地称为“存款搬家”，即资金从银行转向其他投资渠道。
专家测算结果显示，考虑到历史经验和当前的超额储蓄情况，“存款搬家”的潜在规模至少达到万亿级别。特别是那些在2024年之前存入、2026年之后到期的定期存款规模更是超过60万亿元。也有机构人士提醒，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应理性看待。与定期存款相比，理财产品尤其是含权类理财的未来增长空间更值得关注。
那么，“存款搬家”的潜力究竟从何而来？除了引导续存之外，一些银行开始引导客户转向收益相对稳定、风险较低的理财产品。据一位股份行地方分支机构负责人透露，年龄稍大的客户更容易接受这一建议，因为他们投资渠道相对较少。这些客户在定存到期后倾向于采纳此类建议，部分也开始考虑债券投资等新的选择。虽然难以判断是否有大量资金流入股市，但随着巨额高利率的定期存款到期，“存款搬家”的趋势并未降温。
招商证券银行业首席分析师王先爽认为，市场关注定期存款到期节奏是因为这是资本市场潜在的流动性来源，对银行而言则是存款到期重定价带来的成本下降潜力。据招商证券测算，到2025年上半年末，居民和单位总存款相较于2018年底增长了79.5%，其中定期存款增长更为显著。随着定期存款陆续到期，重定价后定价将有所下行，推动“存款搬家”。
中金公司的银行业分析师林英奇则从超额储蓄角度进行了分析。他认为，如果以过去10年的平均储蓄率作为标准，那么当前存在一部分超额储蓄。随着储蓄意愿的减弱及超额储蓄的活化，预计在2026年会有额外的资金流向非定存投资领域。
资金流向哪里成为了市场关注的焦点。自2024年以来，居民定期存款增量已明显放缓，而关于存款“搬家”入市的猜测和讨论不断升温。部分资金可能会被动转向权益配置。对此趋势，市场可能存在误解，例如在规模、速度等方面低估存款“搬家”入市的潜力。实际上，“存款搬家”更多的是居民储蓄与理财之间的转换，而非全部进入股市。更全面的视角是通过储蓄率额外上升的幅度来观察超额储蓄和资金流向。
“存款搬家”的趋势已经形成，市场对其规模和速度的关注也在持续升温。在此背景下，银行、投资者和政策制定者都需要密切关注这一趋势的发展，以做出更明智的决策。市场也需要更全面的视角来观察和分析这一趋势背后的各种因素和影响。复盘两轮牛市经验，我们发现居民储蓄在股市中的流动呈现出一种特殊的模式。在2007年前，当居民超额储蓄规模相对较少时，却有高达1.6万亿元的储蓄进入了股市（存量储蓄进入股市）。到了2014年，尽管居民超额储蓄规模有所上升，达到了约0.4万亿元，但储蓄进入股市的规模更是飙升到2.9万亿元。这表明，除了存量储蓄外，居民还将一部分超额储蓄投入到了股市中。当前，除了存量储蓄外，居民仍持有大量超额储蓄，总计达9.4万亿元。这意味着储蓄进入股市的潜在规模至少达到了万亿级别以上。
专家分析指出，本轮牛市的背景与海外经验有所不同。自2021年以来，中国居民的超额储蓄更多地与投资属性相关联。这种超额储蓄的形成主要源于房地产调整过程中居民资产配置行为的变化。相关主体对资产价格的敏感度也更高。
目前，全国每年因购房消耗的储蓄比往年减少了4.6万亿元。超额储蓄地区主要集中在购房减少更为明显的地区，如广东、江西、四川等。赵伟认为，这些地区在2025年可能面临更大的房价下行压力，这将促使居民重新考虑资产配置。由于固收类资产的超额收益空间被压缩，理财收益率和期限利差均降至历史性低位，难以满足居民再投资需求。居民开始寻找新的投资渠道。
在这种情况下，“含权理财”可能成为关注的焦点。相比存款直接“搬家”入市，理财产品的资产配置逻辑变化对股市的影响可能更为关键。尽管“存款搬家”只是存款和股票之间的重新分配，但理财产品的客群基础广泛，其变化更能反映市场资金流向的趋势。
面对投资者需求的变化和固收资产收益回报的波动，多家资管机构已经开始调整策略，从“固收+”着手布局，并加大了对“真权益类”资产的布局。这意味着理财机构正在调整其资产配置，以适应市场变化和投资者需求的变化。
专家指出，社会财富流向资本市场是一个长期过程，难以一蹴而就。虽然近年来存款利率的下降确实凸显了价值型股票的比较收益，但从中长期视角来看，理财机构应该理性对待这一过程。与此随着理财机构债券配置估值行为的规范，理财行业将呈现出稳健的发展趋势，含权理财的增速有望进一步提升。
据中金公司测算的数据显示，居民定期存款规模增长趋势有所变化，而银行理财、非货基金等非银存款规模则呈现出增长态势。随着理财机构提升权益资产仓位，这有望为资本市场带来近1万亿元的增量资金。这表明理财机构在逐步调整其资产配置，以适应市场变化和投资者需求的变化。“含权理财”可能成为未来市场的一个新热点。