国有银行业绩回升超预期 银行顺周期表现值得期

银于2月9日发布了2020年四季度的银行业监管数据。据数据显示，我国银行业金融机构的本外币资产在2020年底增长了10.1%，达到了惊人的319.7万亿元。而商业银行在这一年里累计实现的净利润为1.94万亿元，虽然同比下降了2.7%，但平均资本利润率仍达到了9.48%。

当我们深入探究这些数据背后的故事，会发现商业银行的整体盈利增速正在回暖，但不同机构之间的分化现象显著。国有银行的环比改善最为明显，其净利润增速甚至超出了市场的预期，四季度单季盈利同比上涨了60.2%。城市商业银行和农村商业银行的盈利增速却出现了较大的下降。从上市银行的业绩快报中，我们可以看到城农商行的表现优异，预示着未来区域结构的分化可能会进一步加剧，加大银行间经营差异。

更让人值得关注的是净息差的表现。2020年四季度，商业银行的净息差为2.10%，环比微升1BP，展现出强烈的韧性。无论是国有行还是城农商行，其净息差都有小幅走阔的趋势。这意味着贷款定价相对平稳，同时高成本负债的“压量控价”策略有助于降低核心负债成本。预计2021年净息差虽然在第一季度会受到重定价效应的影响而阶段性走低，但全年来看，仍具有稳定运行的基础。

除了盈利和净息差，商业银行的资产质量也在改善。截至2020年末，商业银行的不良余额环比下降了1336亿元，不良率也有所下降。整体看来，资产质量较三季度进一步改善。不同银行的资产质量相关指标仍存在较大差异。国有行的资产质量相对平稳，而城商行的不良余额环比大幅减少，不良率也大幅下降，拨备覆盖率显着增厚，风险抵补能力进一步提升。

银行业在2020年四季度展现出了稳健的发展态势，虽然存在一些机构间的分化现象，但整体而言，银行业的发展前景仍然充满希望。随着宏观经济的复苏和货币金融环境的稳定，银行资产质量压力总体可控。特定领域的风险仍需警惕，如弱资质房企的融资渠道收紧、区域性信用风险的分化以及短债比例过高等问题。随着信贷投放力度的加大，银行仍需维持一定的资本补充强度，以保持其强大的ROE水平。

在2021年，银行的资产质量压力总体可控，但在特定领域存在的风险仍需警惕。随着宏观经济的复苏和整体货币金融环境的稳定，企业盈利能力恢复，对公贷款和信用卡不良压力有所减轻。一些特定领域的风险仍然突出，例如弱资质房企融资渠道的收窄、区域性信用风险的加剧以及产能过剩行业的短债问题。

值得注意的是，银行的资本充足水平因内源资本补充能力的提升而呈现稳中有升的趋势。特别是在2020年四季度，盈利的提升大幅增强了银行的内源资本补充能力。随着信贷投放力度的加大，银行仍需维持一定的资本补充强度和ROE水平以保持内源资本补充能力。

从银行经营的角度来看，2021年1月的金融数据展示出信贷维持较高景气度的态势，预计银行经营的顺周期性将进一步显现。预计上市银行的营收与盈利增速回升速度将加快，其中营收维持大个位数增长，净利润增速维持中等个位数增长。由于经营区域、禀赋优势等方面的差异，银行间经营业绩的分化也将加剧，因此优选质地优异的银行标的显得尤为重要。

国有银行具有稳定的基础和2020年盈利超预期的表现，负债端优势有助于其获取更多弹性空间。在股份制银行中，招商银行的零售业务特色和“商行+投行”战略布局的兴业银行值得重点关注。对于城市商业银行和农村商业银行，建议重点关注位于东南沿海、成渝经济圈等优势区域的银行，特别是苏浙沪地区的优质银行。

我们也不能忽视潜在的风险因素。中美关系的不确定性以及经济复苏不如预期都可能对银行业绩产生影响。在享受银行业繁荣的我们仍需保持警惕，做好风险管理。