两融业务全线向好！上市券商单项成绩单大PK 1

券业财富管理转型浪潮汹涌，信用业务表现引人注目

近日，39家上市券商的2020年半年报纷纷亮相。数据显示，利息净收入成为券商业绩的一大亮点。在利息净收入方面，这39家券商共实现收入251.85亿元，占营收的11%，同比增长15.33%。其中，国泰君安以28.54亿元的收入位列行业首位。

信用业务作为券商业务的重要组成部分，其两大主干——融资融券和股票质押业务表现引人关注。在上半年，股市的全面回暖带动了两融业务规模上升。据统计，融资融券业务随着股市回暖，市场规模增幅较大，客户数量和两融余额均有显著提升。而股票质押业务则仍处于调整阶段，规模下降明显，风险有待进一步出清。

与去年同期相比，财通证券和国信证券的利息净收入均呈现出显著增长。其中，财通证券的利息净收入从0.83亿元跃升至3.79亿元，增长超过350%。这一增长反映了券业财富管理转型背景下的信用业务蓬勃发展。也有部分券商的利息净收入出现负值，如太平洋证券、红塔证券和天风证券等。这背后的原因可能与各家券商在信用业务上的经营策略和市场环境有关。

对于信用业务中的融资融券业务来说，它被视为对个人客户的“零售”业务。在财富管理转型的大背景下，各家上市券商也在两融业务方面投入了大量精力。例如，华泰证券受益于A股市场信用交易活跃度的提升，其资本中介业务发展态势良好，融资融券业务规模持续增长。该公司还通过发布开放式、线上证券借贷交易平台“融券通”，为平台参与者提供全方位的一站式服务。其他券商如方正证券、国联证券等也在积极开拓融券业务，通过各种方式推动两融业务的发展。

券业信用业务在上半年表现出色，为券业的财富管理之路贡献了重要力量。随着股市的回暖和券商业务的不断发展，信用业务有望继续保持增长势头。各家券商也在积极适应市场变化，通过创新业务模式、加强金融科技应用等方式提升业务水平，以应对市场竞争和客户需求的变化。股票质押风险犹在，行业静待风险出清之时

昔日曾助力实体经济的股票质押业务，如今面临风险犹存的市场环境。据行业统计数据显示，截至2020年6月末，全市场股票质押融资规模呈现显著下降趋势。尽管股票质押业务曾为市场注入活力，但在风险频发之际，它亦成为券商业绩的拖累。

随着股票质押业务规模的缩减，上市券商的股票质押利息收入普遍下滑。在这一背景下，一些券商开始调整策略，以服务实体经济为核心目标。如国信证券针对受疫情影响严重的上市公司和融资方实行差异化风险管理，制定金融支持防疫措施。与此兴业证券通过股票质押业务积极参与新福建建设与疫情防控工作。华西证券则对受疫情影响出现流动性困难的融入方进行股票质押合约展期，部分缓解了上市公司股东的流动性压力。

违约***仍是股票质押业务的一大风险点。太平洋证券因股票质押业务违约，导致部分业务暂停计息，其利息收入下降的也面临着未决的质押式回购诉讼。境外市场的“孖展”业务同样是风险的重要来源。招商证券在报告期内主动收紧风控标准，提升抵押品质量，但其孖展业务规模在上半年仍呈现出明显的收缩趋势。

尽管股票质押业务风险犹存，但多家券商仍对其未来持乐观态度，并寻求业务模式的创新。国联证券计划围绕上市公司大股东、高管等客户需求，提供综合投、融资方案，拓展多维服务业务。中信建投则致力于资源整合，为战略客户提供一揽子业务解决方案，并依托投研能力加强对上市公司的风险识别。

未来，股票质押业务仍将是券商创收的重要来源之一，但在当前环境下，各家券商需更加注重风险防范，审慎开展业务，以确保市场稳定与发展。