国内债券面值（债券特点）

一、债券的面值计算与理解

债券的面值，是债券发行时设定的票面金额。这是发行人承诺在未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。计算方式相对简单，通常每张债券的面值设为固定金额，例如在我国常见的债券中，每张面额通常为100元。当您想要购买债券基金时，可以通过购买多张债券来计算投资金额。比如，若您投资了1000元购买债券，那么您购买的就是拥有债券面值的一部分。债券的面值也包括币种的选择，通常以本国货币或国际货币为计量标准，取决于发行者的需要和债券的种类。例如，国内发行的债券通常以本国货币作为计量标准，而在国际金融市场发行的债券则可能以发行地所在国家或地区的货币为计量标准。确定币种和票面金额是债券面值计算的关键步骤。这些因素的确定也取决于市场条件、投资者的需求以及发行者的财务状况等因素。债券的面值计算与理解是投资者进行投资决策的重要一环。那么如何进行更深入的债券投资分析呢？让我们一起来探讨一下债券分析人员都会参考哪些专业网站。二、债券分析人员参考的专业网站债券分析是一个综合性的工作，涉及宏观经济、市场走势、债券品种及风险等多个方面。以下是一些常用的专业网站：

对冲基金并不是横空出世的“天外来客”，它的实质仍然是一种共同基金，只不过在某些方面更为特殊。其特殊之处主要在于其组织安排较为独特，投资者（包括私人和机构）数量较少，从而得以在现行法律框架内钻空子，不受监管并灵活地运用各种金融工具以获取高回报。

对冲基金的关键并不只是应用杠杆和投资于衍生工具，尽管这些是其特点之一。正如IMF所指出的，一些商业银行和投资银行的自营业务部门也进行类似的操作。单纯以应用杠杆和衍生工具投资来定义对冲基金是片面的。实际上，对冲基金的最大特点在于其灵活性。它不仅可以灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的交易等，而且其投资者数量也受到严格限制。这种特殊的组织安排使得对冲基金能够避开一些监管，从而更自由地追求高回报。

当我们对比对冲基金与一般共同基金时（如表1所示），可以看出对冲基金在投资者人数、操作方式、监管程度、筹资方式、能否离岸设立等方面都有很大的不同。其中，对冲基金不公开信息，不用披露财务及资产状况，而且其经理人员可以获得较高的报酬，这些都是其吸引投资者的特点。对冲基金通常设立离岸基金以避开法律限制和避税。离岸对冲基金是对冲基金行业的重要组成部分。与此其规模相对较小但业绩相对较好，尤其在获取高回报方面有着明显的优势。在过去的几十年里，一些经营较好的对冲基金每年的投资回报率高达30-50％。

那么，“对冲”究竟是什么呢？为什么要对冲？“对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲交易”等。早期的对冲主要是通过期货市场来抵消现货市场的价格风险。这种交易方式最初主要用于农产品市场和外汇市场进行真正的保值。而对冲基金进行对冲交易的目的则是为了获取更高的投资回报。通过对冲交易，基金经理可以灵活调整投资组合以应对市场变化，从而实现更高的收益。对冲在现代金融市场中扮演着越来越重要的角色。对冲基金以其独特的组织安排和高回报率的追求在金融市场占据一席之地并逐渐受到更多投资者的关注与追捧。对冲，这一金融操作手法，对于套期保值者而言，是一种风险管理的关键策略。这些套期保值者，无论是实际生产者和消费者，还是未来需要购进或销售商品的人，甚至是债权或债务的持有者，他们都面临着商品价格及货币价格波动的风险。为了规避这种风险，他们采取对冲操作，使用期货或期权等工具，对冲掉暴露的风险，确保资产组合不受敞口风险的影响。

以一位法国出口商为例，他将在未来三个月出口一批汽车到美国，并预计将收到100万美元。未来的美元对法郎的汇率是一个未知数，若美元贬值，他将面临损失。为锁定汇率，避免汇率风险，他可以选择在期货市场上卖空同等数额的美元。这样，无论未来的汇率如何波动，他都能确保自己的收益不受影响。

说到对冲基金的鼻祖Jones，他的智慧在于悟出对冲是一种市场中性的战略。他利用低估证券做多头和做空头的操作，有效地放大了投资资本，使得有限的资源可以进行大规模的买卖。他将股票投资的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险。通过一部分资产维持一篮子被卖空的股票，以此作为对抗市场总体水平下降的手段。他利用杠杆效应，从个股选择中获取更大的利润。他的策略是买进特定股票做多头，同时卖空一些股票。不论市场行情如何，他都能通过买进“价值低估”的股票并卖空“价值高估”的股票获得利润。这就是“对冲”手法的精髓所在。

金融衍生工具，如期权，能够进一步提升对冲的效果。以某公司股票为例，如果预计月底股价会升值，传统做法是直接投资该公司股票。但如果使用期权，只需支付每股5元的保证金就能买入认购期权。若月底股价如预期上涨，那么利润将会大幅度增加。这就是杠杆效应的力量。这种高风险高收益的投资方式，一旦预测失误，损失也会呈杠杆效应放大。

对冲基金类别繁多，包括宏观基金、全球基金、多头基金和市场中性基金等。宏观基金根据全球经济形势变化进行操作；全球基金则偏向新兴市场和特定地区的行情看涨股票；市场中性基金则通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险。这些基金的投资策略各不相同，但共同点是都运用对冲手法来管理风险。

对冲是一种高效的风险管理策略，无论是套期保值者还是对冲基金，都在积极寻找机会，通过对冲操作获取利润的有效地管理风险。这一类对冲基金，犹如金融界的精兵奇旅，涉足于多种市场、行业和策略，带着其特有的标签和风格，活跃在投资领域的前沿。

可转换套利基金，就像灵活的舞者，在股票和期指之间巧妙套利；而针对债券市场收益曲线的基金，则像精准的操盘手，捕捉每一个市场波动带来的机会。部门对冲基金则如雄鹰般翱翔于各个行业，从金融服务业到自然资源业，再到媒体通讯业等，无所不在。这些基金犹如行业的领航者，引领着投资者的目光和资金在行业间流转。

专事卖空基金则从经纪人处借入被判断为“价值高估”的证券并果断抛售，期待在将来以更低的价格购回还给经纪人。这是投资者对于传统投资组合的套期保值，或是在熊市时寻求头寸的绝佳选择。重大***驱动型基金则如敏锐的猎豹，时刻关注那些被视为特殊情况的***，包括不幸证券和风险套利等，捕捉这些***带来的投资机会。

还有基金的基金，它们如同金融界的指挥家，巧妙地在各个对冲基金间分配投资组合，有时还用杠杆效应放大投资效益。美国先锋对冲基金研究公司则将对冲基金细分为十五大类，涵盖了从新兴市场的探索到固定收入证券的投资，从市场时机的把握到相对价值套利等多个方面。这些基金各具特色，满足不同投资者的需求。

宏观对冲基金，作为其中的佼佼者，如索罗斯的量子基金，虽被许多人视为最凶恶的基金，风险最大，但其实它们的风险并非最大。这类基金追求投资战略的多元化，并具备几个共同特征：利用各国宏观的不稳定寻找投资机会；在筹资成本较低时大胆买入并持仓；对流动性市场充满兴趣，能在流动市场上以低成本进行大笔交易。

在新兴市场上，有限的流动性和可交易规模对宏观对冲基金等投资者造成了一定的约束。新兴市场的资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。尽管如此，这些基金仍在努力寻找、捕捉每一个可能带来回报的机会。

对冲基金是一个多元化、复杂且充满挑战的投资领域。投资者需要根据自己的风险承受能力、投资目标以及市场情况，谨慎选择适合自己的基金类型和投资策略。在这里，每一类基金都在以其独特的方式，诠释着金融世界的魅力和挑战。在流动性较低的市场环境中，投资经理人面临着匿名投资的挑战以及对可能被误解为或中央银行交易对手方的风险。这类市场环境中，投资行为尤为困难。

与此存在另一类投资策略——相对价值基金，它们专注于对密切相关证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资。与宏观对冲基金不同，相对价值基金更倾向于利用证券之间的微小价差获利，因此往往更倾向于使用高杠杆效应。这类基金中的佼佼者便是LTCM。

LTCM的总裁梅里韦瑟坚信，各类债券之间的不合理差异最终会在市场作用下消失，如果能提前洞察这一趋势，就能利用其中的差异获利。由于债券间的价差极小，要想获取高额利润就必须冒险使用高杠杆。在欧洲债市，LTCM大量投资于意大利、希腊的国债以及丹麦的按揭债券，同时持有德国国债的空仓。在美国债市，他们的套利组合则是购入按揭债券并卖出美国国债。

1998年俄罗斯的一项决策导致新兴市场债券大跌，大量外资逃离。德国和美国的优质债市成为安全岛，导致两国国债价格屡创新高，与此新兴市场债市则暴跌。这一***对LTCM的投资组合造成了巨大冲击。持有的大量俄罗斯国债因停止交易而变成废纸，其在欧美债券市场的投资损失惨重。

回望对冲基金的发展历程，其始于1949年，由Alfred Winslo Jones创立。早期的对冲基金带有后来对冲基金的经典特征，其运作保持秘密状态且业绩良好。随着对冲基金的迅速成长和股票市场的强劲表现，对冲基金开始向多种类别发展，但其核心理念仍然是对冲策略的运用。股市的下跌给对冲基金带来了多次冲击，尤其是低潮阶段的市场环境使对冲基金行业遭受巨大打击。至今经历了数个阶段后得以恢复并持续发展至今。

对冲基金经历了从初创到发展再到冲击与复苏的历程。如今虽然市场环境不断变化，但对冲基金依然以其独特的投资策略和灵活的操作方式在市场中占据一席之地。LTCM的***则是对冲基金发展中的一次重要案例，提醒我们在追求高收益的同时也要时刻警惕风险的存在。金融债券的特点包括以下几个方面：

1. 违约风险相对较低：金融债券是由银行或非银行的金融机构发行的，这些机构通常具有良好的信誉和偿债能力，因此违约风险较低。

2. 期限多样：金融债券的期限通常较为灵活，可以根据投资者的需求和资金运作情况进行选择，包括短期、中期和长期等不同期限的债券。

3. 收益相对稳定：金融债券的收益率通常相对稳定，不会像股票那样受到市场波动的影响，因此适合追求稳定收益的投资者。

4. 流动性较好：金融债券的流动性相对较好，可以通过债券市场进行买卖交易，具有较好的变现能力。

5. 受市场利率影响较大：金融债券的价格受市场利率影响较大，当市场利率上升时，金融债券的价格可能会下跌，反之亦然。

金融债券的发行规模较大，一般由大型企业或金融机构发行，且其募集资金主要用于一些大型项目或长期投资。在金融市场上，金融债券是投资者进行资产配置和风险管理的重要工具之一。关于购买债券基金的平台推荐，除了传统的银行渠道外，还可以考虑一些互联网金融平台，如支付宝、理财通等。这些平台提供了丰富的债券基金产品，同时提供了便捷的交易和服务。但请注意，投资债券基金时仍需谨慎评估风险，根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择。

以上信息仅供参考，如需了解更多关于金融债券的信息，建议咨询专业的金融机构或查阅相关文献资料。金融债券是一种重要的金融工具，它反映了银行等金融机构与债券持有者之间的独特债权债务关系。在深入了解其内涵后，我们会发现它具有一系列引人注目的特点。

金融债券是一种不记名、不挂失的债券，但正因如此，它也具备了极高的流通性。这意味着持有者可以轻松地将债券进行抵押和转让，从而提供了更大的灵活性和便利性。特别是在资金流转方面，这种特点显得尤为重要。

在我国，金融债券的发行主要面向广大个人投资者。其利息收入的一大优势在于，它可以享受税收优惠，免征个人收入所得税和个人收入调节税。这无疑为投资者带来了实实在在的利益，也进一步提升了金融债券的吸引力。

金融债券的利息是不计算复利的，而且不能提前支取。虽然这在一定程度上限制了投资者的操作灵活性，但另一方面，它也保证了资金的稳定性，为长期稳健的投资提供了良好的平台。当债券到期时，延期兑付也不会计算逾期利息，这为投资者提供了一个相对稳定的投资环境。

金融债券的利率是固定的，而且通常都会高于同期的储蓄利率。这意味着投资者在购买金融债券时，可以期待获得更高的收益。对于寻求稳定收益的投资者来说，这无疑是一个理想的选择。

值得一提的是，我国发行的金融债券筹集的资金通常都会专款专用。这不仅保证了资金使用的专项性，也进一步增强了金融债券的信誉和稳定性。

金融债券以其独特的特点和优势，在金融市场中占据了重要的地位。对于寻求稳定、可靠投资的投资者来说，金融债券无疑是一个不可多得的选择。