大跌之后A股收益空间有多少？ 券商发话：未

近期A股市场走势备受关注，大宗商品价格的上涨、疫情的影响以及美联储货币政策的收紧等多重因素使得市场压力重重。对于投资者而言，目前最关心的问题莫过于中长期A股的收益空间以及短期存在的风险扰动。招商证券针对这一问题进行了深入研究，从盈利预期、估值变化和股息贡献三个方面进行了测算。

我们来看一下中长期A股的收益空间。招商证券以全A成分股的PB中位数作为绝对估值的参考，最新数值为2.64，这一数值处于历史上的中等偏低水平，处于35%分位数。在此基础上，招商证券预测未来三年估值修复指数的收益贡献为3.2%。指数盈利增速和股息的预期贡献分别为8.7%和2.1%。综合这些因素，招商证券对A股未来三年的预期收益率已提升到14.4%，预期收益区间为年化9%-22.9%，相对于去年年底的3.6%年化预期收益率，已有显著提升。这表明对于中长期投资者而言，A股已逐步进入可超配的区域。

虽然长期配置价值凸显，但短期内仍存在一些风险扰动因素。市场情绪的冲击，尤其是市场流动性的冲击是其中之一。目前A股流动性已有所下降，投资者情绪处于中性状态，尽管当前值处于历史55%分位数，但与历史底部相比仍有一定的空间。若投资者情绪出现进一步下滑，可能会对市场造成冲击。

俄乌冲突背景下，大宗商品的价格波动进一步加剧，这也可能对权益类资产的短期收益造成冲击。投资者在短期内需要密切关注这些因素的变化。

招商证券的研究为我们提供了宝贵的参考意见。对于中长期投资者而言，A股市场的机会仍然显著。但在短期交易中，投资者需要保持警惕，关注市场情绪和商品价格波动等因素的变化。毕竟，股市是一个复杂而多变的系统，任何小的变化都可能导致市场的波动。投资者在进行决策时，必须全面考虑各种因素，做出明智的选择。