商贸零售：看好通胀受益细分行业 继续推荐国企

【洞悉消费走势，聚焦零售行业复苏】

近期，消费市场的回暖态势受到了一定的压制，零售行业的复苏力度显得相对较弱。根据国家统计局发布的最新数据，2019年1-2月，社会消费品零售总额同比增长8.2%，增速较之前略有下降。尽管限额以上企业商品零售总额同比增长3.2%，增速有所上升，但整体看来，零售市场的复苏步伐仍然稳健中略显疲态。

特别是在2019年春节黄金周期间，全国零售和餐饮企业的销售额同比增长8.5%，虽然仍呈增长态势，但增速较往年有所减缓，成为近十年来的最低水平。这一现象引发了业内对消费市场走势的深入思考。

我们预见到，在二季度，可选消费有望探底，零售行业收入增速可能出现拐点。随着低基数等因素的推动，可选消费在经历了一段时间的波动后，将逐步走向稳定。百货行业将迎来改善，那些拥有技术与管理优势的龙头企业将脱颖而出。

超市行业也将受益于通胀水平上升的预期，这有助于提升超市同店收入增速。黄金珠宝行业在一季度已经出现回暖迹象，具有渠道拓展能力的龙头企业将继续保持其优势地位。家电销售与地产周期密切相关，当前地产市场的回暖对家电销售复苏具有积极影响，家电3C连锁行业的线下同店营收也有望得到改善。

对于投资策略，我们推荐关注通胀受益的细分行业，尤其是超市和金饰行业。随着通胀水平的提升，这些行业将获得更多的发展机遇。中西部地区和三四线城市的消费增速预计更为稳健，值得投资者关注。一些物业价值高、市净率低的公司已经进入价值投资区间，收购兼并或国企改革可能带来价值重估，这也是一个不可忽视的投资机会。

零售行业虽然面临一些挑战，但整体发展前景仍然充满希望。投资者应深入洞察消费走势，理性配置资源，把握投资机会。