上海机场：预计国内线流量迅速回升

四季度业绩亏损扩大，上海机场面临挑战与机遇

随着四季度归属母公司净利润的亏损扩大1.77亿，上海机场面临了严峻的挑战。好消息是预计国内线流量将迅速回升，为国内机场业务带来了希望。

根据最近的财务报告，上海机场2020年营业收入为43.03亿，同比下降了60.7%。归属母公司净利润为负，达到-12.67亿。四季度营收受到流量下滑的严重冲击，环比减少了1.02亿至8.66亿，同比下降了68.4%。虽然营业成本较为刚性，但四季度仍然出现了亏损。

四季度亏损的主要原因在于国际线流量持续低迷，同时受到新冠疫情的反复冲击，国内线流量也大幅下降。随着新冠疫情逐步得到控制以及疫苗接种的推进，预计国内线流量将迅速恢复。上海机场已经积极应对挑战，根据新的航班时刻计划表，国内航司时刻量同比增加9.9%，为国内线流量增长打下了坚实的基础。

上海机场在面临挑战的也面临着机遇。虽然四季度投资收益有所减少，但随着流量回升，预计投资收益将继续改善。自贸基金三期的投资收益贡献也为上海机场带来了新的增长点。应对疫情的专项支持资金也为上海机场提供了支持。虽然当前面临困难，但上海机场的长期前景仍然充满希望。

基于以上分析，虽然短期内上海机场面临业绩压力和挑战，但长期而言仍具有门户口岸优势以及流量汇集趋势不变的优势。我们给予上海机场“增持”评级并调整目标价至64.39元。同时提醒投资者注意经济增速放缓、免税销售不及预期等风险。（华泰证券）