小米上市模式值得期待

小米即将上市，市场关注的焦点集中在它将在哪里上市以及如何上市。据媒体报道，小米已经做好了在香港上市的准备工作，并有望成为香港首批采用“同股不同权”架构的上市公司之一。此后，小米还可能考虑以发行中国存托凭证（CDR）的方式在内地A股市场上市。

多年来，由于A股上市制度的某些限制，包括百度、腾讯、京东等在内的一批互联网高科技企业纷纷选择赴海外上市，形成了“境内赚钱、境外分红”的模式。但随着全球科技竞争日益激烈，优秀的科技公司已成为全球各大交易所竞相争取的对象。

现在，私募股权基金的资金更多地投向新经济高科技公司，如金融科技、大数据、云计算等。监管层也积极应对市场变化，推出CDR，并允许采用“同股不同权”架构的境外企业回A股上市，旨在留住代表中国未来的“新经济”公司。

如果小米成功赴港上市，并通过CDR方式回归A股，这将对两地股市产生积极影响。这不仅是一次不同上市制度的，也为后续新经济科技型企业上市安排提供了重要参考。目前新股交易机制导致新股估值过高，干扰整个A股的估值体系，不利于价值投资。境外上市企业回归A股，有助于在A股市场产生锚定效应，为其提供一个相对合理的估值区间，避免过度炒作。

我们也要清醒认识到，海外上市企业回归之路仍然任重道远。监管层正在积极推进上市制度和股权结构改革，以迎接新经济公司的回归。但制度的推出需要经历制定、测试、咨询等阶段，最终正式运行仍需要较长的时间安排。

CDR的推出也面临一些具有中国特色的问题，例如CDR交易以何种货币结算，CDR与基础股票之间的自由兑换问题，以及如何应对可能的价差和套利机会等。小米如何赴港上市，以及如何通过发行CDR实现两地上市的模式值得我们持续关注。

小米的上市将是今年资本市场的一大盛事。它将为我们带来一种新的上市模式，也将为后续的科技企业上市提供宝贵的经验。这也将检验CDR这一新制度的可行性和有效性。我们期待小米的上市能够顺利推进，为资本市场的改革和发展注入新的活力。