新三板投资者结构调查：准入门槛有望分层下降

新三板投资者结构调查：准入门槛有望分层下降，机构投资者市场将迎重磅利好

在资本市场的波澜壮阔中，投资者适当性制度犹如一艘稳健前行的巨轮，而新三板作为其重要组成部分，多年来一直致力于投资者保护工作的完善与深化。近期，新三板全面深化改革细则征求意见的落地，其中关于“优化投资者结构”的议题引发了市场和投资者的广泛关注。

数据显示，截至2018年底，新三板市场机构投资者虽然仅占13%，但这一比例在近年来呈现出逐步上升的趋势。随着市场不断发展成熟，现有的投资者准入门槛已逐渐显露出不适应市场需求的问题。在此背景下，新三板的投资者准入门槛有望出现重大调整。

针对不同类型的挂牌公司，新三板的投资者准入门槛有望进行差异化设置。基础层风险系数最高，与之匹配的投资者准入标准也有望最高，预计降至300万元；创新层公司相对成熟、风险系数中等，将吸引相对较多的投资者，门槛可能设为200万元；而精选层在各方面要求更高，为了实现较高的流动性并和科创板有所区别，门槛可能会降至100万元。这种分层设置将有助于满足不同风险等级企业的融资需求，同时吸引更多投资者参与市场。

值得注意的是，除了个人投资者门槛的调整，新三板的机构投资者队伍也将迎来重磅利好。全国股转公司正在研究制定公募基金、QFII、RQFII等投资新三板的相关制度，并将新三板挂牌股票纳入这些投资范围。证监会还表示将鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金等机构投资者参与新三板，进一步丰富投资者种类，扩大投资者队伍。

这一系列的政策举措意味着新三板市场将迎来更多长期稳定的资金来源，为市场的持续发展注入强劲动力。机构投资者的增加也将提升市场的专业性和稳定性，为挂牌公司提供更广阔的融资空间。

新三板的改革步伐稳健前行，投资者结构的优化将为市场注入新的活力。在资本市场的大潮中，新三板正以其独特的魅力吸引着越来越多的投资者和企业的目光。让我们共同期待这一市场在改革的大道上绽放出更加璀璨的光芒。银河证券做市业务总部负责人杨筱燕博士在接受媒体采访时深入分析了市场未来趋势。随着全面深化改革的推进和投资者适当性管理制度的持续完善，投资者结构和数量都将发生显著变化。特别值得期待的是，专业投资者的比例预计将进一步扩大，这将有助于市场流动性逐步恢复。

杨筱燕博士认为，积极引入证券公司、保险公司以及各类公募基金入市，壮大机构投资者队伍，能够充分发挥专业投资者为主导的市场定价功能，提升市场交易活跃度。从2019年初至11月底的数据来看，新三板做市转让的换手率明显上升，从2018年的5.5%提升至12.8%。协议转让的换手率和全年换手率也有所提高。这一趋势预示着新三板市场的流动性正在逐步增强。

展望未来，杨筱燕博士特别指出，质地优良的精选层企业和头部企业将率先改善其流动性，并对市场整体的流动性恢复起到重要的推动作用。这些企业的股票对于投资者来说具有较高的吸引力，预计将会促进市场交易的进一步活跃。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩在接受记者采访时也表示，随着保险公司、企业年金等机构投资者对新三板市场的深入参与，未来整个市场的投资者规模将大幅增加，投资者类型也将更加丰富，投融资生态更加多样化。这一趋势无疑将进一步提升市场的活力和吸引力。

股市专家周运南也向记者分享了他的观点。在改革初期，个人投资者将是二级市场的主力，而机构投资者则是一级市场的主力。但随着市场的不断发展和成熟，个人投资者可能会更多地集中在合格投资者账户上，而一、二级市场的资金主力则大概率会被机构投资者所占据。

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