A股大涨之下 外资为何流出

在近期市场的大幅波动中，外资的入场节奏似乎出现了一些变化。国盛证券的张峻晓等分析师深入探讨了背后的三大原因。

临近MSCI审议结果公布，部分提前入场的资金开始考虑兑现。年初以来，随着外资的连续大幅流入，部分资金或许已经看到了兑现阶段的到来。正如我们在之前的报告中所强调的，外资入场节奏与关键时点紧密相关，特别是在市场重要***如MSCI纳入或上调比例落地当月，外资的流入节奏会有所放缓。

海外市场的风险偏好提升最快的时段已经过去。年初，全球风险资产共同上涨，海外市场的风险偏好显著回暖。随着美国三大股指涨幅均超过10%，VIX指数也降至低位，市场风险偏好进一步提升的空间正在缩小。这意味着未来外资的入场节奏可能会受到一定影响。

季节性因素也在消退。在沪深港通开通后，每年的外资集中入场效应在1月尤为明显。然而今年这一现象逐渐消退，也意味着外资入场节奏的放缓。值得注意的是，尽管短期内外资流速可能放缓，但长期趋势不会改变。国际化进程的大势所趋以及A股外资配置比例的低位仍然吸引着国际资金。随着股市核心矛盾转向国内，消费板块与成长板块的关系也将有所调整。对于消费龙头（核心资产），建议长线逢低配置而非追涨杀跌。同时也要注意海外波动加剧、汇率贬值风险以及MSCI扩容或入富不达预期等潜在风险。经过周一的调整后外资入场节奏可能受到影响，但外资的持续流入仍是长期逻辑和大趋势。在经历连续的大幅流入后，市场或许正在迎来一个短暂的调整期。但无论如何，外资对于A股市场的关注和配置仍在继续增加，这是不可逆转的趋势。