机构谨慎看待明年大宗商品行情

介绍分析师研报：如何洞察大宗商品市场的未来动向？

随着2022年的落幕，许多投资者发现大宗商品市场似乎陷入了沉寂。与上年同期相比，许多大宗商品的价格几乎没有变化。这背后的原因究竟是什么呢？让我们跟随本报记者的报道，一起深入了解。

今年的大宗商品市场可谓经历了波澜壮阔的行情。虽然一些大宗商品曾一度大幅冲高，但随后的大幅下跌几乎抹去了所有涨幅。截至12月23日，主力连续合约累计上涨仅约5%，同期伦铜期货跌幅更是超过10%。

伴随这一剧烈波动，大宗商品市场交易员持仓规模经历了快速缩水。摩根大通数据显示，今年前两个月，资金曾大量涌入大宗商品，但随后形势迅速逆转，截至12月中旬，全球大宗商品市场流失资金高达1290亿美元。

方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森分析认为，从经济基本面角度看，全球经济衰退预期增强以及欧美主要经济数据持续回落，对大宗商品价格产生了长期利空影响。过去两年大宗商品价格的上涨，受到全球货币宽松政策带来的流动性冲击影响。随着全球主要央行开启紧缩周期，加息、缩表也从流动性角度对大宗商品价格产生影响。当前，价格拐点已经出现，机构开始纷纷抛售大宗商品资产。

除此之外，今年以来大宗商品行情剧烈波动，大幅提升了市场违约风险，交易所纷纷提高保证金，交易成本的提升也促使资金转向观望。美国银行大宗商品主管Gee Cultraro也指出，当前大宗商品的仓位规模和风险偏好均处于历史偏低水平。

虽然整体市场态势偏向谨慎，但部分机构对大宗商品后市走势仍寄予厚望。高盛近期发布的研报指出，由于供应短缺，大宗商品在2023年可能成为表现最佳的资产类别，为投资者带来超过40%的回报。大宗商品研究公司Peak Trading Research的数据也显示，未来几周，金属价格将呈季节性上涨。

李彦森认为，在美联储政策转向预期增强的时间段，如2023年二季度，大宗商品市场可能出现阶段性反弹行情。而从投资时钟角度看，当前海外国家多数处于从滞涨阶段向衰退阶段转换的时期，这也暗示未来大宗商品价格或继续呈现总体下行的趋势。对于投资者而言，大宗商品交易可以关注空头机会，多头投资者应维持观望。他也看好国内需求占比相对较高的部分品种，如黑色产业链相关品种。

大宗商品市场虽然当前面临一些困境，但其中仍蕴藏着无限机遇。投资者需要深入研究、审慎判断，才能在这个市场中寻找到真正的价值所在。