期权费用是如何定的（期权费的计算）

期权：从合同到定价标准

一、期权合同简述

期权是一种赋予买方在未来某一特定日期以特定价格买卖标的资产的权利的合同。当买方支付期权费给卖方后，便获得此项权利。以股票为例，若甲方购买乙方的期权，支付一定期权费，则乙方赋予甲方在未来某特定日期以特定价格购买或卖出股票的权利。期权的价值及其价格受到多种因素的影响。

二、期权费的收费依据与标准

期权费，即期权的价格，是其价值的体现。它取决于多个因素，包括标的资产的当前价格、行权价格、合约的到期时间、市场无风险利率以及标的资产的预期波动率等。这些因素共同决定了期权合约的市场价值。比如，如果市场预期某股票未来会大涨，相应的看涨期权费就会升高。实际中，期权的定价可以采用如B-S模型等理论模型进行大致估算，但最终的市场价格还是由供需双方的力量决定。

三、期权费定义

当投资者购买一定敲定价格的看涨期权时，他支付的权利金即期权费。若未来价格果真上涨，投资者会执行期权，以低价购入期货并高价卖出，从而获得利润。期权费是投资者为获取这一权利所支付的费用。

四、期权的定价标准详解

1. 标的资产当前价格：直接影响期权价格。以认购期权为例，标的价格上涨时，期权价格上涨；反之亦然。对于认沽期权则相反。

2. 行权价格：决定了期权的基础价值。行权价越高（对于认购期权），期权价格通常越低；反之亦然。

3. 合约到期剩余时间：期权的剩余时间越长，代表买方有更多的获利机会和卖方的风险敞口更大，因此期权价格也更高。

4. 市场无风险利率：影响期权的现值价值。利率越高，期权买方收益的机会成本也越高，从而影响期权费。

5. 标的资产的预期波动率：反映未来价格变动的不确定性。波动率越高，意味着未来价格变动可能更大，因此期权价格也会相应上升。

五、如何定位期权价格

要准确估算期权价格，需综合考虑上述六大变量并运用相关模型（如B-S模型）。实际操作中，投资者还应结合市场供需状况及其他相关因素来定位期权价格。

六、关于期权交易佣金及手续费

计算期权价格，有多种公式可用，其中最为人们熟知的有六七种。其中，Cox-Rubinstein Binomial Options Pricing Model公式特别用于计算美式期权。这两种公式计算出来的期权价格，深刻反映了两种不同风格期权的基本内涵。美式期权的价格总是比欧式期权稍高一些，这是因为美式期权拥有“提前行使权利”的优势。

那么，美式期权究竟比欧式期权贵多少呢？这个问题并没有确定的答案，需要通过实际情况来具体分析。一些学者和业内人士经过大量的调查研究和比较发现，美式期权的价格通常比同样的欧式期权高出约1.5%。

当我们面对众多不同的期权及其价格时，如何理解并应用它们呢？如何将看似复杂混乱的数字转化为符合投资需求的概念，再将这些概念转化为实际行动，以实现我们的投资愿望呢？

让我们先看一下实际的期权价格（表2）。这些数据取自Bloomberg，时间为1996年9月9日11点零4分。当时的现货价格是27 1/2美元。期权价格是反映其商品价格未来变动的可能性，也就是概率。概率是期权价格计算的核心，变幻莫测且充满趣味。掌握这一点，投资者可谓迈入了期权投资的大门。

在深入期权价格之前，我们先来了解一下三个关于期权价位的重要概念。价内期权表示在到期或到期之前，买家能够获利；价外期权则表示买家无利可图；平价期权则意味着买家在到期或到期之前无法获利，因为合同价格等于现货价格。当这三种概念与合同价格（X）和现货价格（S）的关系结合起来时，就会出现不同的情况（如表3所示）。

值得注意的是，如果买权处于价内状态，那么其对应的卖权必然处于价外状态；反之亦然。处于价内的期权一定比处于价外的期权更昂贵。以America Online（AMER）的股票为例，当现货价格在27 1/2美元时，其9月卖权若在价内状态（如@ $3O），则意味着购买该期权并立即行使权利能够获利。此时我们可以看到该卖权的价格必然大于预期的获利金额（如成交价=$3 1/8），否则就会出现无风险套利的机会。而与之对应的买权（如9月Call @ 3O）则处于价外状态，此时行使权利无法获利。

期权概念中的价位风险（Delta）充分反映了商品价格变化的概率。如果其价位风险为50%，就意味着该期权有50%的机会到期时在价内状态。在这种情况下，该期权的成功与失败机会各占一半。投资者需要注意的是，尽管存在高达75%的价内概率看起来很高，但在到期之前并不能保证该期权一定处于价内状态；同样地，即使存在低至25%的价内概率也不能保证该期权一定处于价外状态。因为随着商品价格的波动，期权的价格也会不断变化。如果你在价外买进期权后该期权的价值上升并在价内状态变化时你的投资就会增值；反之亦然。尽管有关价位风险和期权概率的计算过程较为复杂但为了快速估算期权的概率可以采用一种简单直接的方法具体数据参见表四（表四已省略）。

俗言云，“一分钱，一分货。”美式期权由于其独有的“提前行使权利”特性，相对于欧式期权，投资者需支付近1.5%的额外期权费。这份费用并非空穴来风，而是反映了期权的实际价值。当期权处于价内状态时，其价格较高，因为此时概率因素在起作用。投资者购买的每一个期权，无论是买权还是卖权，实际上都是购买了一定时间内期望发生的概率事件。买权体现价格上涨的概率，而卖权则反映价格下跌的概率。

期权的价值由两部分组成：内涵价值和时间价值。其中，内涵价值反映了期权的实际价值，即概率因素；而时间价值则是投资者为投资期权所支付的融资成本。以现货价格为例，如果价格为$27 1/2，那么对于9月的American Online Put@3O来说，其价格为$3 1/8。这其中包含了内涵价值和时间价值。类似地，对于价外的期权，如某些Put@25的期权，其主要价值在于时间价值，且随着融资成本的提高，时间价值也会相应增加。

接下来，我们来期权交易的佣金计算方式。期权交易的佣金是按手计算的，费用相对较低。对于期权期货手续费的计算，买期权相对简单，而关键在于卖期权。期货期权卖方交易保证金的收取标准涉及权利金、标的期货合约交易单位以及期权合约的虚值额等因素。具体计算时，可以结合相关公式进行准确计算。

至于期权的手续费，以股票期权和50ETF合约为例，每张合约的手续费为3元。具体的费用可能会因券商和地区而有所不同。开户条件则包括年龄、证券账户开立时间、融资融券账户、资产要求以及模拟交易和知识水平测试等。

期权交易是金融市场中深具魅力的一环。投资者在参与交易时，不仅要深入理解期权的价值构成，还需关注交易费用、开户条件等实际因素。不断积累交易经验，提高交易水平，是每一位投资者的必修课。