海通证券姜超：下游家电和中游钢铁景气度短期

实体经济观察报告——从需求到盈利的微观洞察（第23期）

随着全球经济的波动，实体经济行业也呈现出了丰富多彩的变化。本期报告将从需求到盈利的角度，深入分析各行业的市场动态及趋势。

总体来看，经济呈现出一种不温不火的态势。终端需求方面，地产销量低迷，乘用车市场略有反弹；家电行业持续繁荣，而文娱产业则在上周有所回暖。从工业生产角度看，前高后低的趋势明显，发电耗煤小幅回升后又面临高基数效应的考验。在此背景下，各行业的生产情况也出现了分化。

需求与盈利之间的博弈成为了市场的主要矛盾。下游家电和中游钢铁行业表现出了短期的景气度向好。家电得益于前期地产销售需求的拉动，而钢铁则是盈利高位的带动效应显著。在行业进入被动补库存的背景下，主导因素逐渐由需求转向盈利。

具体来看，地产市场虽然整体疲软，但土地成交增速回升，显示出一定的市场活力。乘用车市场也在逐渐改善，经销商库存状况明显好转，有助于提振批零销售。家电行业则持续繁荣，需求改善叠加低基数效应使得空调产量创下新高。文体娱乐产业也有所回暖，电影票房和观影人次均出现反弹。

中游行业中的钢铁市场供需格局继续向好，钢价上涨带动盈利增长。而水泥市场则面临传统淡季的影响，价格回落，但仍有一定的韧性。化工行业也呈现出涨跌互现的态势，部分产品如涤纶POY库存继续去化。

实体经济行业呈现出一种复杂多变的态势。各行业间的分化趋势明显，主导因素逐渐由需求转向盈利。在此背景下，投资者需要密切关注市场动态，灵活应对风险与机遇。和企业也需要制定合理的政策与策略，以应对市场的变化和挑战。

这份报告为我们提供了丰富的数据和信息，帮助我们深入了解实体经济行业的动态和趋势。让我们一起期待下一期的报告，为我们带来更多的惊喜和启示。电力领域在6月中旬显现出发电耗煤增速回落的态势。随着夏季的深入，这一趋势似乎并未因高温天气而有所扭转，反而呈现出更为明显的回落态势。据六大发电集团的统计数据显示，耗煤同比从上旬的较高增速15%，到中旬已回落至10.1%，整体表现出稳定的下行趋势。与此耗煤环比增速在中旬更是出现了罕见的负增长，下滑至-2.8%，显示出一种历年同期的偏低水平。预测这种趋势将持续影响整个六月的电力耗煤增速。这种变化背后的原因可能与多种因素有关，其中可能包括政策调整、市场需求变化以及行业竞争态势等。值得注意的是，这种回落趋势可能会在一定程度上影响工业增速，预测六月工业增速可能微降至6.4%。这种现象也引起了市场对未来的关注与预测。

上游行业和交通运输领域同样呈现出一些变化。煤炭市场方面，近期煤价趋于平稳，电厂库存天数有所增加，而钢厂库存天数则有所下降。这可能与市场需求的变化和供应链的波动有关。有色金属市场上，上周LME铜和铝的价格均有所回落，但在美联储如期加息后，本周前半周价格有所反弹。大宗商品市场中，上周原油价格下跌，CRB指数震荡上升，美元止跌反弹。这些变化可能与全球经济形势、货币政策调整以及地缘政治等因素有关。

在交通运输领域，航空客运增速继续回落，但仍然保持着较高的增长速度。港口的吞吐量增速也出现了一定的变化，外贸货物吞吐量增速有所反弹。这些变化可能反映了经济的内外需求状况的变化以及国际市场的影响。总体来说，当前的市场环境仍然充满了挑战和机遇。各个行业都需要密切关注市场动态，灵活应对各种变化和挑战。也需要抓住机遇，推动行业的发展和进步。

未来一段时间，电力、上游行业和交通运输等领域将继续受到市场的关注。投资者需要密切关注这些领域的市场动态和发展趋势，以做出更为明智的决策。普通消费者也将从中受益，享受到更为便捷、高效的服务和产品。期待这些领域在未来能够取得更为出色的成绩和发展。