唐人神(002567)2017年半年报点评-饲料带动高增长

简评：饲料销量带动业绩腾飞，全产业链战略铸就坚实基石

公司凭借生猪全产业链一体化经营模式及大食品发展战略，正在饲料、养殖与肉品三大领域迈出坚实的步伐。其饲料板块凭借骆驼、多利多、比利美英伟三大产品方向，在2017年上半年实现了营业收入的飞跃，达到6.01亿元，同比增长41.46%，占公司总营收的92%，成为公司上半年业绩高增长的助推器。尽管受成本影响，饲料产品毛利率有所下滑，但公司在费用端的优化上取得了显著成效，饲料板块的四项费用降低了36元/吨，预示着饲料盈利能力稳中有升。

放眼整个生猪产业链，养殖板块和肉品板块的发展同样令人瞩目。公司在湘西花垣的投资项目顺利推进，年出栏能力预计将达到80万头。而肉品方面，公司围绕风味香肠、即食香肠和速冻香肠三大系列产品，主打产品增长强劲，进一步巩固了公司在行业内的地位。

目前，公司正筹划通过股票发行购买一家拥有11年经营历史的屠宰及肉品加工企业，这将为公司全产业链的发展注入新的活力。这家企业的销售网络国内国外均有分布，一旦收购成功，将极大地提升公司的市场竞争力。

展望未来，我们预期公司饲料主业销量将持续高速增长，生猪养殖产能也将进一步扩张。基于公司在生猪全产业链的深入布局，我们给予公司积极的评价。预计2017-2019年，公司的营收和净利润将保持稳健的增长态势。对应的每股收益(EPS)及目标价的评估显示，公司具有广阔的增长前景和坚实的估值基础，值得投资者增持。

总体而言，公司凭借其独特的经营模式、强大的市场扩张力以及优化的内部管理，正在饲料、养殖与肉品领域书写着属于自己的辉煌篇章。随着全产业链战略的持续推进，公司的未来值得期待。