华泰证券2026年度展望 内需有望延续稳健复苏态势 聚焦四大投资主线

随着2025年的到来，消费行业正在经历一场前所未有的变革。新旧消费的分化表现日益明显，“人货场”的变革以及科技进步正在推动消费行业的快速迭代创新和结构性成长。新的消费赛道，如潮玩IP、美妆个护和现制饮品等，已经涌现出一批优秀的龙头企业。

展望即将到来的2026年，我们有理由相信，随着促消费政策的持续发力，供需潜力将得到激发，内需有望继续保持稳健复苏的态势。行业将继续呈现景气分化的格局，而龙头企业则凭借其在创新、整合以及品牌方面的优势，实现持续成长。立足于这一行业变革的大背景，投资者在寻找投资机会时，可以聚焦以下四大投资主线。

一、国货崛起与品牌全球化

随着国人消费自信的提升以及供应链优势的巩固，国货在潮玩、美妆、珠宝等赛道上的认可度正在持续提高。这些龙头企业通过产品创新和品牌升级，成功实现了从“性价比”到“价值感”的跨越。与此全球化进入2.0品牌出海阶段，品类创新与本地化运营正加速推动国货在全球消费市场份额的提升。预计2026年，具备全球化布局能力与品牌溢价的龙头企业将持续兑现其成长价值。

二、AI赋能下的科技消费

AI技术的渗透为科技消费带来了全新的机遇。在AI的推动下，产品智能创新与商业模式重构正在以惊人的速度推进。消费者对AI功能的付费意愿明确，这预示着AI赋能与产品创新将成为科技消费企业的核心增长动力。智能家居、清洁电器等赛道的产品性能迭代将加速，平台型企业则可能凭借生态优势抢占市场份额。

三、情绪消费与场景价值

在当前消费市场中，商品和服务的情绪价值正成为消费者在购买决策时的核心考量。那些具备情绪共鸣能力与场景创新意识的消费企业，将在需求分化中持续突围，抢占成长红利。服务消费、人宠互动以及新型烟草等领域，都将是这一趋势的重要体现。

四、低估值高股息白马龙头

在消费复苏节奏分化的背景下，高股息白马消费龙头凭借稳定的现金流和强大的品牌壁垒，有望抵御行业波动。其低估值优势也使其受到价值与红利类资金的青睐。家纺行业、运动OEM等领域有望在这一主线中获得修复机遇。

在投资过程中，我们也需要警惕一些风险，如经济增速放缓、市场竞争加剧、下游需求不及预期、贸易摩擦风险、地产销售超预期下行、原材料价格大幅波动以及库存积压风险等。

2026年的消费行业充满了机遇与挑战。投资者在把握机遇的也需要对可能出现的风险保持警惕。只有这样，才能在这个快速变化的行业中找到属于自己的投资机会。