猪周期个股王者归来？六大基金经理谈后市机遇

近期，A股生猪养殖板块呈现独立行情，走势强劲。自2022年6月7日至7月5日，申万生猪养殖指数累计涨幅达到29%，在各类行业中名列前茅。

针对这一波行情能否持续以及养殖板块的未来趋势，中国基金报记者采访了多位基金经理。他们普遍认为，生猪养殖板块走出独立行情的核心支撑因素在于投资者对未来母猪产能继续去化的预期。此轮上涨更多的是反弹逻辑而非反转逻辑，生猪养殖板块走出单边上涨行情的概率不大。

当被问及这一波行情背后的推动力时，招商中证畜牧养殖ETF基金经理刘重杰表示，这是行业自身业绩周期性因素的驱动。本轮猪周期从能繁母猪存栏量的高点逐步去化开始，随着存栏量、出栏量的趋势性变化，以及饲料等成本方面的因素等各方面的影响，生猪价格同比、环比都有明显改善。国泰养殖ETF基金经理梁杏认为，过剩产能已经得到明显去化，短期供需格局改善，猪价出现了一波较大幅度的反弹。财通新视野基金经理沈犁则认为，猪价涨跌周而复始的背后原因是低门槛和产品同质化导致的盈利和供给的波动。

对于养殖板块的未来走势，各位基金经理也表达了自己的看法。梁杏认为，短期逻辑主要是看能繁母猪的去化幅度，目前去库存不彻底，加之疫情的影响，猪肉价格之后可能还会回踩。刘宏则认为，未来需要考验上市公司的成本控制能力，拥有较好成本控制能力的企业预计将受益。沈犁认为，市场对养殖板块的预期可能还处于较低水平，未来一年大概率都是生猪出栏量的下行趋势。

至于发改委近期对猪价提出的调控措施，各位基金经理认为，这主要是对短期投机行为的压制，而供需关系扭转的背景下，后续价格预计仍然向上。鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理、基金经理陈龙表示，只要市场还没有对本轮猪价上行的高度形成一致预期，股价仍然存在修复的空间。

综合来看，虽然发改委的调控措施可能会对短期猪价产生一定影响，但养殖板块的未来发展趋势仍然被各方看好。各位基金经理也提醒投资者，在投资过程中要关注上市公司的利润状况、头均利润水平以及产能增长情况等因素，同时留意疫情控制和经济环境对猪肉消费的影响。在保持理性投资的挖掘具有投资价值的细分领域，实现收益最大化。随着短暂波动后的稳定，猪价大概率将重回上行趋势。

从历史角度看，夏季猪价的季节性反弹是常见的现象。整体上，此轮猪周期产业已经见底，而饲料等养殖成本的上涨，可能推高这一周期的猪价中枢。回顾2006年以来的四轮猪周期，畜牧养殖指数自底部到高点的平均涨幅相当可观。从部分头部企业的头均市值来看，未来仍有较大增长空间。

在下半年，投资机会依然丰富，但也可能出现分化。对于养殖板块，生猪养殖领域因与猪周期密切相关而备受关注。本轮周期可能与2013至2016年的周期相似，底部磨底和去化过程可能反复，二级市场充满博弈可能性。由于当前的去化幅度与历史相比仍偏低，市场可能仍会演绎去化逻辑。

专家们对下半年的猪价持相对乐观态度，特别是三季度。在需求季节性回暖和供给受制于行业自身繁育周期的双重影响下，如果猪价能够保持在一定范围内波动，养殖企业的利润将显着改善，尤其是头部养殖企业。

养殖行业呈现鲜明的周期性特征，把握当前处于该轮周期的状态是投资的首要目标。除了关注上市公司的业绩周期性、成本控制外，产能增长速度和成长空间等因素也是投资的重要考量。在判断养殖板块是否有系统性机会时，主要关注周期上行的机会，并优选具备成本控制能力、增长前景好以及财务状况相对较好的公司进行投资。

在布局养殖领域时，需要注意风险点。主要的细分行业带有较强的周期性，受产业政策影响较大，这些要素既是收益的来源也是风险所在。行业层面的风险也不容忽视，尤其是疫情的影响。今年冬天北方部分区域的非瘟疫情比较严重，可能导致产能下降，非瘟疫情仍是最近几年行业的最大黑天鹅***。还需要注意标的的财务状况，特别是行业低谷时容易出现财务风险。当猪价和股价处于高位时，也要警惕板块风险。

养殖行业的投资机会丰富，但波动性较大，需要投资者具备敏锐的市场洞察力和风险管理能力，以应对各种市场变化。随着养殖板块的周期性特征逐渐被市场广泛认知，股票市场的敏感反应往往领先一步。在这轮周期反转之前，已经出现了两轮股票的上涨。对于想要通过基金参与农业投资机遇的投资者来说，如何选择合适的基金并应注意哪些因素呢？

中国农业领域有着丰富的投资指数，如中证农业指数、中证大农业指数以及中证现代农业指数等，它们像一张巨大的农业投资地图，帮助投资者把握农业领域的大趋势。除此之外，还有更细分的领域，如中证畜牧养殖指数和生物育种主题指数等。如今，大农业和畜牧养殖等领域已经有了对应的场内ETF及其联接基金等指数基金产品，为投资者提供了丰富的选择。

对于选择被动指数基金，市场分析的结果需要精准地对应到相应的指数工具上。如果投资者关注细分主题，那么通过细分行业的指数基金来配置和交易可能更为直接有效。在选择具体的指数产品时，除了费率水平和管理人的综合实力等因素外，还需要考察跟踪误差，以更全面地评估产品的性能。

投资者可以选择ETF或指数基金来参与农业投资机遇。农业板块的指数投资具有分散风险的优势，可以避免个股受自然天气等不确定因素的影响。指数投资能够获取行业的平均收益，相对更为稳健。投资者日常可以主要关注农业行业的整体动态，采取定投或逢低布局的投资方式，以规避短期波动风险。

这种投资策略就像是乘坐一条稳健的船只，在农业投资的大海中航行。通过精准选择适合的指数基金，投资者可以在享受行业平均收益的有效规避个股风险和市场波动。这是一个值得关注的投资领域，值得投资者深入研究和探索。