资金面偏紧无碍债市走高 中长期国债收益率仍有

在9月19日央行净投放逆回购的资金面因税期高峰、债券发行缴款以及地方国库现金管理到期等因素影响仍然紧绷。市场预测资金面紧张状况可能持续至月底。债券市场在经历预期差引发的大幅调整后，基本面中长期逻辑将重新主导行情。

一、资金面的季节性紧张

央行在9月19日开展了逆回购操作，净投放了1700亿元资金。当日无逆回购到期，资金面仍然呈现紧张态势。其中，值得关注的是央行重启了规模为500亿元的14天逆回购操作，以维护季末资金面稳定。分析人士指出，这种紧张状况是季节性的，并预计这种局面会持续到月底。

二、基本面主导行情

尽管公开市场操作利率并未跟随美联储降息步伐下调，且央行投放的逆回购资金并未使市场流动性明显宽松，但债市仍然出现上涨。经历前期预期差引发的大幅调整后，基本面的中长期逻辑将重新主导债券市场行情。分析人士认为，通胀预期变化、地方债潜在供给等因素可能对债市形成阶段性压力，但宏观环境以及“资产荒”下的再配置压力仍对债市形成有力支撑。

三、利率市场的不确定性

近期利率市场多空博弈激烈，市场观点存在分歧。多头认为四季度经济下行压力较大，而空头则认为通胀压力和专项债提前发行可能导致利率上行。近期国债现券走势存在不确定性。但从中长期看，美国经济衰退的可能性较大，美联储可能会从预防式降息转变为衰退式降息，并有可能推出量化宽松措施（QE）。中国也可能降息以应对经济下行，这意味着中长期国债收益率仍有下行空间。

虽然资金面紧张状况可能持续至月底，且近期债市存在不确定性，但中长期来看，基本面逻辑将重新主导债券市场行情，投资者应关注宏观经济状况、通胀压力以及政策调整等因素，以做出明智的投资决策。