电力行业：未来煤炭供需偏于宽松 煤价中枢有望

随着需求的回暖，6月的电力消耗增速呈现强劲回升。最新数据显示，全社会用电量实现了显著增长，各行各业均呈现出电力的正增长。

近日，能源局发布了最新的电力工业统计数据。在6月份，全社会用电量达到了5987亿千瓦时，同比增长了5.51%。相较于前几个月，电力消耗的增长速度提升了3.16个百分点，这主要得益于工业生产的超预期增长，尤其是第二产业的电力消耗增速明显回升。

深入分析数据显示，三大产业和居民用电增速环比变化分别为+1.59、+4.20、+1.23和-1.18pp。尤其值得关注的是，第二产业电力消耗的增速贡献率显著回升，达到了61.97%。13大行业的用电量均实现了正增长，其中制造业和房地产等行业电力消耗增速环比加快。

在电源方面，6月份全国发电量为5834亿千瓦时，同比增长了2.80%。值得关注的是，火电增速由负转正，而可再生能源发电增速则有所放缓。这背后的原因可能是多种因素的综合作用，包括清洁能源发电的空间挤压效应弱化，火电占比略有提升等。

原煤生产明显加快，供给宽松带动煤价继续下行。随着原煤产量的增长，供需关系的变化使得电煤价格继续下跌。这也为电厂提供了更多的选择空间，同时也预示着未来煤炭供需偏于宽松，煤价中枢有望继续下行。

投资建议：基于以上分析，我们推荐投资者关注火电板块，特别是华电国际、华能国际、长源电力、建投能源和京能电力等标的。部分流域来水继续向好，相关水电标的如长江电力和华能水电也值得关注。风电方面，我们强烈推荐海上风电龙头福能股份。

风险提示：虽然当前电力消耗增长强劲，但仍需警惕增速下滑风险。煤价上涨风险以及来水不及预期的风险也需引起关注。（方正证券）