中银证券--非银金融行业周报：精选层跟投规则放

研究报告解读：政策调整推动金融市场的活跃与成长

近期金融市场的政策调整，如并购重组规则的完善、精选层跟投规则的松绑以及资管新规过渡期的延长，均旨在激活市场活力，有望为市场带来深远的影响。

一、并购重组：规则升级，市场活力焕发

针对《上市公司重大资产重组管理办法》，证监会进行了一系列细致的规则完善。其中，对于重组方案调整和发行价格调整方案的要求更加明确，这有助于市场主体更好地理解和适用相关法规。《监管规则适用指引――上市类第1号》的修改完善，更是从六个方面为并购重组市场注入新的活力。这些调整均体现出“放管服”改革的决心，旨在通过简政放权、放管结合、优化服务，激活并购重组市场的潜力，并有望增加券商的并购重组业务收入。

二、精选层：跟投规则放开，流动性增强

新三板精选层的跟投规则放开，使得市场化机制更加明显。保荐机构直投的时点限制和持股超过7%需联合保荐的要求被放宽，这有助于投行、研究等多部门的协同作战。为增强市场流动性，新三板市场正推出组合拳，包括优化交易机制、引入做市商、优化公募基金入市等。这些措施有望增强新三板市场的吸引力，改善市场流动性，为券商带来收入增量。

三、资管新规：过渡期延长，业务整改平稳推进

资管新规过渡期被延长至2021年底，这有助于金融机构自主调整整改计划，缓解整改压力。新冠疫情对资管业务产生了双重冲击，过渡期的延长提供了更多的缓冲时间，鼓励资管机构提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育。

投资建议与风险提示：

短期来看，政策利好和业绩兑现可能会推动板块估值提升，但外部不确定因素可能带来市场波动。长期来看，金融行业持续享受政策面利好，龙头券商将受益显著。建议重点关注的券商包括中信证券、华泰证券以及互联网券商东方财富(300059)。政策出台、国际环境、疫情发展和市场波动等因素可能对行业产生超预期的影响，需警惕相关风险。

金融市场的政策调整旨在激活市场活力，提升市场流动性，为市场主体带来更多的发展机遇。投资者应深入理解并关注相关政策的实施效果，以实现投资回报的最大化。