我国债券市场的现状及发展分析（我国债券市场

我国金融市场的发展现状与问题分析

一、我国金融市场的发展现状

我国金融市场随着市场经济的发展和金融改革的深入，已形成包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等在内的金融市场体系。这一体系为国民经济发展、国家宏观调控实施、国有企业和金融改革提供了重要支持。其中，货币市场已成为中央银行进行宏观调控的重要平台，各类金融机构也依赖此进行资金头寸调节、流动性管理和资产配置。

二、我国金融市场的特点与问题

尽管我国金融市场取得显著发展，但仍存在诸多待完善之处。金融结构失衡是一个突出表现，现有的金融机构结构不能完全满足市场经济发展的内在要求和适应经济全球化的挑战。金融创新乏力也是一个重要问题，与发达国家的金融创新相比，我国的金融创新明显落后，且存在主导的痕迹过重的问题。利率形成机制也存在扭曲现象，各类利率之间的正常关系被打乱，这在某种程度上导致了近期的“钱荒”现象。

三、我国金融市场的发展方向

展望未来，我国金融市场将呈现以下发展趋势：市场规模迅速增长，随着经济的发展和金融市场的开放，市场主体的参与度不断提高，金融市场已成为资金余缺管理、投资融资及财富管理的重要平台；产品创新将更加活跃，创新是金融市场发展的重要动力，未来衍生品市场的发展将不断加快；市场结构更加优化，融资结构、投资者结构等都将发生变化。

四、全球经济状况与我国经济状况分析及其对我国证券市场的影响

当前全球经济面临诸多挑战和不确定性。在我国，尽管受到国内外不利因素的冲击，但通过有效的宏观调控，经济保持了平稳较快的发展格局。对于证券市场而言，全球经济波动可能带来外部风险和挑战，但随着我国经济结构的优化和金融市场的深化，证券市场也将迎来新的发展机遇。特别是随着我国金融市场的开放和创新步伐的加快，证券市场的国际化程度将不断提高，为投资者提供更多投资机会和资产配置选择。

五、我国企业债券市场的发展历程及规模问题

我国企业债券市场经历了曲折的发展过程。与股票市场相比，债券市场规模相对较小。这主要是由于多方面的原因，如市场机制、政策法规、投资者偏好等。未来，随着金融市场的深化和规范化，企业债券市场有望得到进一步发展。

六、我国市场经济机制中的问题与债券市场的主要问题及发展方向

我国市场经济机制中存在诸多问题，如资源配置效率不高、市场机制不够完善等。这些问题也反映在债券市场中。债券市场的主要问题是市场分割、流动性不足等。未来发展方向包括加强市场监管、推动产品创新、优化市场结构等。

我国金融市场在取得显著发展的仍存在诸多问题与挑战。未来，随着经济的持续发展和金融市场的开放创新，我国金融市场将迎来新的发展机遇，市场规模将不断扩大，产品创新将更加活跃，市场结构将更加优化。也需要关注全球经济波动带来的外部风险和挑战，加强金融监管，完善市场机制，推动债券市场等金融子市场的健康发展。在国际经济环境日趋严峻的背景下，我国经济在2009年面临着周期性调整和结构性调整双重压力。受全球贸易波动的影响，预计我国GDP增长将保持在9%左右。CPI预计上涨约4%，反映出一定程度的通货膨胀压力。全社会固定资产投资和社会消费品零售额的名义增长分别预计为19%和16%，展现出我国经济的韧性和活力。贸易顺差达到2350亿美元，虽然同比减少约9%，但仍为我国经济发展提供了稳定的支撑。

回顾2008年，我国经济在挑战中实现了平稳较快发展。面对国内外一系列不利因素，党中央、国务院灵活调整宏观调控政策，保持了中国经济的稳定。控制物价过快上涨的政策措施取得初步成效，食品价格涨幅回落，为全年CPI控制打下了基础。及时调整调控政策取向，促进了三大需求的积极变化，社会消费品零售总额增长强劲，固定资产投资保持稳定增长，出口退税率提高和汇率升值放缓等政策刺激了出口增长。

经济结构的优化升级步伐也在加快。外贸结构得到改善，高新技术产品和机电产品出口比重上升。在节能减排方面，工业结构的改善有利于减少资源消耗和污染排放。我国经济运行中仍存在许多新矛盾和新问题，如价格上涨压力、企业成本上升、外需收缩等，这些问题需要我们深入研究和解决。

对于2009年的经济形势，我们必须充分估计国内外经济环境的严峻性。次贷危机继续深化，正在破坏国际金融体系的运行秩序，对全球经济复苏构成重大挑战。这场金融危机的不确定性使得未来充满未知。与此我国企业还面临生产要素价格上升、市场需求结构变化和节能减排等结构性调整压力。

面对这样的经济形势，我们建议宏观调控将“保增长、促转型”作为基本取向，实行积极的财政政策和稳健的货币政策。通过调整政策，稳定市场预期，激发市场活力，推动经济平稳较快发展。我们还要深化经济结构调整，优化升级产业结构，提高经济发展的质量和效益。

全球经济风云变幻，资本市场与房地产市场的资产价格剧烈调整，给世界经济复苏带来了重大打击。这种冲击使得全球经济增长的势头有所减弱，贸易的繁荣景象不再。自今年8月份以来，全球经济降温，国际油价大幅下跌，其他大宗商品的价格也随之波动。各国通货膨胀率逐渐回落，预示着2009年通胀压力将有所减缓。

国际经济的低迷状态将进一步影响我国外部需求。2008年，美国经济陷入次贷危机后的低迷，美元对人民币大幅贬值，导致我国对美国的出口增长乏力。与此由于汇率的相对稳定性，对欧盟的出口仍保持增长态势。次贷危机的阴影已经扩散到欧洲、日本和新兴国家。预计2009年，对美、欧、日等主要经济体的出口可能全面放缓，外贸顺差将进一步缩小。这种情况可能导致我国经济增长面临更大的压力，产能过剩问题更加突出。

房地产市场的调整也带动了相关产业的固定资产投资减速。尽管房地产开发投资仍保持增长态势，但市场已经出现明显调整迹象，房价波动，开发商的资金链紧张。预计市场将由“量跌价滞”转变为“量价齐跌”。这种情况将影响一系列相关产业的景气度，钢铁、建材等产业的固定资产投资可能随之减速。地方的基础设施投资也受到土地出让金收入下降的影响，明年基础设施建设规模可能缩减。

城乡居民的收入增幅也有所下降，保持消费需求快速增长的难度加大。2008年，居民消费的快速增长是我国经济的重要支柱。农民进一步增收面临困难，股市和房市的调整使得城镇居民的财产性收入缩水。社会消费品零售总额的增长速度可能逐渐放缓，汽车、住房两大消费热点开始降温。

企业面临成本上升与产能过剩的双重压力，效益不容乐观。价格行政管制对经济运行的正常秩序产生了较大影响，如果不及时解决这一问题，工业增长可能会受到严重制约。在产能过剩的背景下，企业成本上升而销售价格难以提高，企业效益将大幅滑坡，财政收入形势严峻。

面对复杂多变的国际经济环境和不确定因素，我们在2009年采取了灵活有效的应对策略。我们模拟预测了三种可能情景下的中国经济走势，同时设计了不同力度的宏观调控政策组合。在中方案平稳增长情景下，美国、欧洲、日本等经济体保持低速增长，国际石油、粮食价格有所下降。在积极的财政政策和稳健的货币政策的支持下，国内生产总值的增长将保持在9%左右。各产业增速略有变化，但整体上仍保持稳定发展态势。

预计房地产投资的热度从2008年的27%的高峰骤然降温，脚步放缓至10%左右，大多数制造业投资也呈现降温趋势。尽管有积极的财政政策和灾后重建等助推因素，全社会固定资产投资的名义增长仍然回落了7.5个百分点，预计将达到19%的名义增长率，城镇固定资产投资更是达到20%的名义增长。社会消费品零售总额的增幅却预计降至约16%，同比下降了5个百分点。全球贸易增长放缓的浪潮使得我国进出口减速，预计全年出口和进口增长将放缓至14.5%和19.5%，同比降幅达6.5个和7.5个百分点。贸易顺差预计约为2369亿美元，同比减少约9%。

在资源能源和公用事业价格理顺的影响下，居民消费价格预计上涨约4%。城镇登记失业率从4%攀升至约4.3%。面对国内外多重不利因素，我国经济展现出强大的韧性和潜力。在明确的“保增长、促转型”政策导向下，财政政策和货币政策作出重大调整，有效防止了经济景气连续下滑，为缓解产能过剩压力、加快结构调整、深化体制改革提供了良好的环境。

展望2009年，可能出现三种经济情景。其中高方案情景下，由于国际经济形势好于预期，国内宏观调控政策以“保增长”为首要目标，实施扩张性政策，预计GDP增长将保持在9.5%以上。而在低方案情景下，如果继续实行稳健的财政政策和紧缩的货币政策，受到国内外多重因素的影响，我国经济可能出现大幅下滑，GDP增长可能低于8.5%。我们认为随着我国宏观调控的前瞻性和有效性不断提高，这一情景发生的概率较小。

对于2009年的宏观调控，我们建议以“保增长、促转型”为宏观调控的基本取向。当前虽然价格上涨的压力尚未根本缓解，但受到多种因素影响，控制物价过快上涨的环境更为有利。面对全球经济下行趋势，国内一些行业和地区的经济增长速度回落过快，经济下滑的风险增大。我们建议将保持经济平稳较快发展、促进经济结构转型升级作为宏观调控的首要政策目标。

我国经济具有应对各种困难和挑战的活力和潜力。只要我们适时调整政策力度，我国经济一定能够继续保持平稳较快发展的基本面。将“保增长”与“促转型”并列为首要政策目标，源于我国经济运行中总量矛盾与结构矛盾的双重挑战。面对当前的复杂经济形势，我们不仅需要总量的适度调整，更需要通过经济结构的转型升级来重塑增长动力，恢复国际竞争力。这样的决策，旨在统一全党全国的思想与行动，引导各方将发展重心置于科学发展观的轨道上，避免重走粗放型发展的老路。

针对这一战略决策，我们提出了积极的财政政策和稳健的货币政策。

关于财政政策，我们建议在2009年采取更为积极的措施。这不仅意味着扩大建设投资，更强调通过市场配置资源来推动经济转型。通过减税降费，减轻企业和居民负担，激发其投资与消费热情。加大对结构转型的财政支持，全面实施增值税转型改革，推动企业设备更新。建立稳定的财政科技投入机制，支持重大装备制造业和战略性产业的发展。开展风险投资试点，为企业创新营造良好的环境。国债发行规模应适度扩大，重点投向灾后重建、基础设施建设、节能减排等领域，同时吸引民间资金参与。

关于货币政策，面对货币流动性不确定的局面，稳健的政策是最佳选择。货币当局需根据实际情况灵活调整利率和存款准备金率，保持广义货币供应量稳定增长。在重视中小企业贷款的引导资金向结构调整、自主创新等领域倾斜。

应加大对保障性住房的投资，稳定房地产市场。完善消费政策，挖掘消费增长潜力，将需求结构从依赖外需转向依靠城乡居民消费升级。完善外贸政策，帮助外向型企业应对外部挑战。

房地产市场的调控是当前的热点。我们应改善供给结构，满足自住需求为导向，促进房价理性回归。增加保障性住房土地供应，完善住房保障体系。金融机构应支持正常房地产项目贷款，稳定投资规模。同时允许优质房地产公司通过债券市场筹集资金，鼓励行业兼并重组。

前期住宅交易环节税的增加增加了购房者负担，应及时调整。同时降低居民贷款利率，取消对第二套住房的特别限制，鼓励合理购房需求。

细化劳动密集型产品的出口策略

我国正致力于深化劳动密集型产品的出口结构，强调对纺织轻工行业中的鼓励类产品进行进一步的优化。我们特别强调提高出口退税率，为那些具备自主品牌的劳动密集型产品和高技术附加值产品提供更大的支持。为了帮助企业应对挑战，我们还将对中小型外贸企业在资金和技术上给予一定的扶持，助力其通过技术升级实现转型。我们将继续严格控制“两高一资”产品的出口，确保资源的可持续利用。我们还将努力扩大关键资源的进口，为国家的持续发展提供保障。

当前，国内外市场环境为我国理顺资源能源价格提供了难得的机遇。面对农产品价格上涨压力减轻、国际大宗商品价格回落的态势，我们将把握时机，推进成品油价格形成机制的改革，加快电价改革的步伐。我们主要采用经济手段解决当前的供需矛盾，确保电力、煤炭、成品油等关键资源的稳定供应。我们将进一步强化电力需求侧管理，优化资源配置。改革资源税费制度、完善资源有偿使用制度和生态环境补偿机制也是我们的重点工作。

我国企业债券市场的发展历程及现状

经过多年的努力，我国已经构建了一个具有中国特色的、全国统一的、多层次的债券市场框架，这个框架面向各类经济主体。我国的企业债券市场经历了漫长的发展历程，目前正逐步走向成熟。与发达国家的市场相比，我国的企业债券市场仍然存在一定的滞后现象。其表现之一是企业债券市场的规模相对较小，交易不活跃。造成这种状况的原因是多方面的，包括严格的审批制度、不发达的交易市场等。这些问题的存在使得企业债券市场难以发挥其应有的作用。

我国债券市场规模不如股票市场规模的原因

在为何我国债券市场规模不如股票市场规模时，我们不能忽视的是资本市场的投资主体结构问题。目前，我国资本市场投资主体以个人投资者为主，机构投资者相对较少。个人投资者的投机行为增加了市场的不稳定性，而机构投资者的价值投资对于稳定资本市场具有关键作用。上市公司股权结构和组成结构的不合理也影响了债券市场的发展。例如，国家股、法人股等非流通股的集中导致“一股独大”现象，使得上市公司难以真正转换经营机制。上市公司组成结构中国有企业和大中型企业的比重较大，这也影响了市场的灵活性和创新性。要解决这些问题，我们需要进一步推动资本市场的机构化进程，优化上市公司的股权结构和组成结构。

我国市场经济机制存在的问题

在我国的市场经济机制中，资本市场结构的问题尤为突出。投资主体结构的不合理以及上市公司结构的不合理是其中的主要表现。我国的债券市场规模不如股票市场规模，这也反映了资本市场发展的一种不平衡性。要解决这些问题，我们需要深化资本市场的改革，推动市场的机构化进程，优化投资主体结构和上市公司结构。只有这样，我们才能构建一个更加健全、更加完善的市场经济体制。

以上内容在保持原文风格的更加深入地分析了所讨论的问题，并尝试以更加生动的语言进行了表述。在沪深两市，超过千家的上市公司中，直接上市和买壳上市的民营企业比例仅为约16%，这反映了上市公司行业分布与结构的深层次问题。传统产业的上市公司数量过于集中，竞争性领域的企业占据了超过85%的比例。而股权结构的问题更加突出，超过65%的股权无法流通，这无疑是对社会资源的一种巨大浪费。

进一步深入到金融产品结构，我们发现其不合理性显而易见。传统金融业务产品结构单一，银行业业务主要集中在信贷等零售领域，缺乏为企业提供全方位金融服务的系列产品，金融中介等批发业务严重不足。反观国外银行业，其在企业的整个发展周期中，都能提供一系列金融服务品种。在证券市场，中国股票市场与债券市场的发展速度差异显著，法人股、国有股的流通问题以及A股和B股的合并问题同样突出。

金融衍生工具的发展滞后也是一大问题。衍生工具是企业分散经营与投资风险的重要工具之一。自1991年中国建立期货市场以来，交易品种主要局限于商品期货，如绿豆、有色金属等，而用于规避金融风险的利率、汇率、股指期货以及期权、货币互换、股权互换等工具尚未推出。由于缺乏必要的金融衍生品进行组合投资，各类投资者行为趋同，容易形成市场的单边运行，这在宏观经济和金融调控发生变化时可能引发风险积聚。

在金融业全球一体化的大背景下，我国金融机构在电子化和网络化进程中受到体制问题的制约。尽管银行与证券业务已经基本实现电子化，网络化也已起步，但与国外先进水平相比仍有很大差距。由于体制问题，金融机构在电子化与网络化过程中各自为战，互不兼容的系统增加了发展成本，也抑制了自身的快速发展。

谈到资本市场，其层次结构的不合理性显而易见。我国资本市场体系单一，缺乏层次性，仅从方便监管和防范风险的角度出发，形成了以上海和深圳两个交易所为中心的单一资本市场。尽管推出了中小企业板块，但真正的二板市场还远未形成，三板市场更是尚未成熟。资本市场缺乏层次性，无法满足投资者和筹资者多样的投融资需求，产权交易体系尚待完善。

深入分析资本市场的问题，制度方面的问题不容忽视。首先是体制问题，我国资本市场具有较强的行政化色彩，是“计划”的资本市场。及行政机构的介入导致市场融资体系的社会化和融资渠道的开通受到一定影响。地方在选择上市公司时较少考虑其成长性，使得很多企业将精力放在“公关”和“包装上市”而非生产经营和结构调整上。发行市盈率受到限制，资本二级市场存在“政策市”的非正常现象，导致股票市场无法形成优胜劣汰的市场机制。

机制方面的问题也是制约我国资本市场发展的关键因素。竞争机制失效、约束机制弱化和激励机制不健全等问题并存。由于缺乏明确的产权关系和竞争形成的市场价格，资本市场无法形成有效的资源配置机制。约束机制方面，许多上市公司由国有企业改造而来，存在“转轨”不转制现象。而激励机制不健全使得经营者更重视眼前利益而忽视企业的长远发展。

规则方面，资本市场的正常运行需要健全的法律体系为基础。我国尚未真正建立起完善的法律体系，缺乏完整有效的市场监管体系和制度化的沟通协调机制。这些问题的存在使得资本市场的运行受到一定的影响，制约了其发挥应有的作用。我们需要深入改革资本市场制度，加强法律法规建设，推动资本市场的健康发展。针对我国监管部门的职能与层次问题，目前存在职能不清晰、缺乏严密有效的执行措施和责任机制，导致事后监管大量存在，严重影响了监管效率。随着证券市场的迅速发展，证券管理机关的管理权威和效能亟需加强。现行的监管法律法规不健全，远远滞后于市场的快速发展，为监管工作带来了不小的挑战。尽管《证券法》已经出台，但缺乏配套的实施细则和相关法律，而《证券交易法》、《证券信誉评级法》等尚未出台，这无疑影响了证券市场的发展。

转向我国债券市场，目前存在市场规模较小、交易不活跃等突出问题。在我国，债券市场本身就不够发达，企业债券市场相对于国债和金融债的发展更为缓慢。对比之下，美国企业债券余额在整个债券市场中占据了20%的份额。在我国，债券流通与转让仅限于交易所，而上市规则存在诸多限制，只有信誉较高的企业债券才能获准上市流通，这使得大多数企业债券无法在交易所进行上市转让。交易对象的减少导致市场交投不活跃，二级市场的发展滞后反过来又影响了一级市场的发行，制约了整个企业债券市场的总体发展。

债券市场的品种单一、定价不合理也是一大难题。在解决这些问题的方向上已经明确给出了指导。在两会期间的《工作报告》中，强调了要大力发展债券市场，推进债券发行制度的市场化改革。这再次强调了扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券市场的重要性。

随着经济的逐渐复苏和人们投资心理的好转，尤其是在楼市政策严格、资金涌动方向不明的情况下，债券市场的前景被普遍看好。的高度重视和明确的发展方向，为债券市场的发展提供了强有力的支持。未来，我们期待看到一个更加成熟、活跃的债券市场，为投资者提供更多元化的投资选择，同时也为我国经济的持续健康发展提供强有力的支持。

我国监管部门需要明确职能、健全法规、提高监管效率；债券市场则需要扩大规模、活跃交易、丰富品种、合理定价。在和市场的共同努力下，我国资本市场必将迎来更加美好的明天。