融创中国股票行情 融创中国股票股价闪跌16%

      经核查，公司近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。截至本公告出具之日，公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力未发生重大不利变化。

之所以这么发，是因为融创昨天经历了股债双杀。2月28日，融创中国的股价开盘后急转直下，跌幅一度达17%。至昨日收盘，融创中国蒸发了16%的市值。债券方面也不容乐观，境内债“21融创03”跌10％，美元债“SUNAC 7 1/2 02/01/24”等跌幅超过6％。

这并非融创第一次暴跌。1月13日，融创就因连续低位配股融资，导致市场担忧。最终股价单日暴跌22%，创下12年来最大跌幅。

本次下跌主要源于最近频繁的负面消息。昨日传出，融创正在与中国信达洽谈出售上海和北京的两个综合体项目，规模逾百亿。此外，商票逾期、业主维权、评级下跌这些出现在爆雷房企身上的画面如今一幕幕都落在了融创头上。它们像一根根稻草一样，压在这位曾经的白衣骑士头上，眼看着它就要倒下了。

01 连跌8个月 销售“跌跌不休”

2月份销售进一步恶化。据中指研究院《2022年1-2月中国房地产企业销售业绩排行榜》数据计算，今年融创2月销售额、销售面积分别为225亿、171.7万平米，分别同比去年下降32.33%、21.38%。而1月份，融创的销售额、销售面积已经分别同比下跌了20.61%、4.16%。相比1月份，2月份同比跌幅进一步扩大，显示出融创销售面在恶化。

2021年销售额增长，融创跻身房企三甲。据融创官网，2021年融创销售额、销售面积分别为5073.6亿、4141.8万平，分别同比增长3.84%、0.97%。据克而瑞2021年中国房地产企业销售TOP200排行榜显示，融创排名第三。

 

相对于同行万科、碧桂园销售额同比10%幅度的下降，融创似乎看上去去年销售还不错。但实际上，融创是明涨暗跌，它的销售已经连跌了8个月。

2021年融创的销售先热后冷，上半年大幅增长，下半年大幅度下降。数据显示，从去年7月起，融创的销售额出现5.55%的负增长，且不断呈扩大之势，跌幅一度达到11月份的47.02%。虽然12月份跌幅收窄至12.75%，但难挡下跌之势，今年1-2月份，跌幅又进一步扩大。可以说，融创的销售已经形成了下降的趋势。

房源打8折促销仍未能阻止下跌趋势。为了稳住销售，融创也采取了大幅度的打折促销。据销售数据，今年1-2月，融创的销售单价均为13000元/平米左右。而相比去年12月，这个数字为16000元/平。每平米下降了3000元。也就说，1-2月的融创房源，相比于去年12月，价格打了约8折左右。

不仅融创，房地产行业都遭遇了寒冬。去年下半年，由于政策监管、恒大爆雷及预售监管变严等原因，导致了房地产行业遇冷。大部分的房企都出现了销售乏力，百城的成交面积跌幅同比达到30%以上。

2021年，百强房企销售金额同比下降3.5%，罕见出现负增长。融创作为21年为数不多正增长的企业，赢得一些加分。但其销售下滑趋势明显，在近期商票等负面舆论愈演愈烈背景下，销售下行压力将进一步加大。

02 拿地无踪影 土储王囊中羞涩

截至2021年6月，融创总资产为1.21万亿，总负债为1万亿，资产负债率82.72%，比500强房企2020年78.77%资产负债率均值略高，在房企中属于正常水平。但是，房企的明面资产，仅为静态价值。若企业出现资金问题，负面舆论产生，加之行业遇冷，资产难以变现；而负债不会发生变化，因此会发生流动性危机。

恒大就证明了这一点。截至21年中，恒大资产2.38亿，负债1.97万亿。明面来看资产远远覆盖负债。但它的现金流却十分紧张，当出现商票等负面舆论后，恒大想通过售卖汽车、物业股份以及大湾区项目变现，但售卖了半年都无人接手，资产无法变现，因此而陷入危机。

最近融创售卖百亿规模项目的消息传出，让我们再次见到了熟悉的一幕。从中我们就可以感知到此时融创流动性的压力。若资产无法处置变现而舆论继续恶化，融创将会成为下一个恒大。

从负债端来看，融创总负债1万亿，排在第4位，在恒大、碧桂园和万科之后。有息负债为3035.3亿，其中短期借款为909.62亿元，长期借款为2125.68亿元。而同期货币资金为1231.87亿，勉强可以覆盖短期有息负债。

三条红线上融创为黄档，只踩线一条。根据21年中期报告数据，融创剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比分别是76.48%、65.09%、1.35，只有剔除预收款后的资产负债率超出了6.48%，风险可控。

据融创21年中期报告，2022年上半年其贸易应付款为333.75亿元。这部分款项包括应付的工程款、材料款及到期的商票。若是加上这部分金额，融创的货币资金难以覆盖。在下半年销售乏力状况下，商票必然会出现逾期。因此才出现了近期频繁的商票逾期舆论。

 

土储方面，融创去年疯狂拿地，以“土储王”著称。据统计，2021年，融创全年拿地37.8宗，拿地建面455万方，总金额达614亿。在房企拿地排名中位于第四，仅次于央企中海、保利、华润。但是今年1-2月，拿地市场却不见融创踪影。

在中指发布的2022年1-2月房地产企业拿地TOP100排行榜中，融创落榜。也许是去年已经拿够了土储，今年的融创失去了去年的凶猛。

从21年中期的财务状况和三条红线来看，融创的数据勉强可以支撑。三条红线与负债的情况不像恒大那么差。但随着市场情况的变化，同属激进的高杠杆房企融创逐渐受到了质疑。前有恒大的教训，金融机构和购房者的观望情绪明显，让本就不稳定的融创变得更为脆弱。

03 熟悉的求救信 融创难逃恒大魔咒

去年9月末，一份融创的求救信在网络上疯传。该信件是融创绍兴分部向当地政府发出的求助信，称其现金流流动性碰到了障碍和困难，恳请政府给予政策上的专项支持。

好巧不巧，就在一年之前，2020年的9月末。也有一封求救信在网络上流传，不过求救信的主角是恒大。正是这封求救信，让恒大的资金危机第一次暴露在大众面前。也就是从此时开始，恒大的商业信用出现裂缝。求救信，是恒大爆雷的起点。

历史总是惊人的相似。时隔一年之后，融创也以这种方式开启了某种相似的路径。恒大爆雷貌似给融创乃至地产来了魔咒，地产的爆雷似乎有了固定流程。恒大的爆雷，起于20年9月末的求救信危机，经历了商票逾期、银行抽贷、财富爆雷、工资拖欠、美元债违约5个阶段。

大规模的商票逾期发生在21年的5-6月，接着是7月的银行抽贷，财富爆雷、工资拖欠发生在9月，最后是12月份的美元债违约。

恒大的爆雷经历了1年左右时间。从求救信危机到商票爆雷，恒大经历了半年；从商票开始爆雷到美元债违约（意味着全部债务彻底违约），恒大又经历了6-7个月。

反观融创，去年9月末出现了求救信。如今在求救信危机出现4个月之后，商票频频逾期。也像恒大一样，融创开始了卖资产之路。若沿着恒大这条爆雷之路，不久就会发生银行抽贷、理财爆雷。

相比恒大，融创的好处是没有多元化，投入和债务相比没那么多。因此，融创若能成功甩卖资产，以此回血稳住商票问题，同时提升销售，兴许还有希望。

但是，评级的下降、商票逾期的频发，又意味着融创的融资将被砍掉。

2月14日，穆迪（穆迪投资者服务公司）发布报告，将融创中国控股有限公司的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”，将其高级无抵押评级从“B1”下调至“B2”。评级展望由“稳定”调整为“负面”。

穆迪发布报告称，截至2021年6月底，融创中国拥有约1010亿元人民币的非受限性现金，多于其同日报告的910亿元人民币的短期债务。但据穆迪测算，截至2021年底以及直至2022年上半年，该公司的现金/短债比可能会降至1.0倍以下。

穆迪称，融创有12亿美元的离岸债券将在2022年底前到期，但该公司的现金余额和运营现金流足以覆盖未来12-18个月的到期债务、土地出让金和股息支付。不过，在当下市场环境中，融创仍有进一步出售资产的不确定性。

评级的下降，意味着发债融资渠道的堵塞；而商票负面频发，则意味着银行、信托机构项目贷款的断流。

融资和销售就是房企的两条腿，如今融资断流，销售恶化。仅剩销售一条腿的巨人融创，恐怕在不久的将来，就要倒下。