永辉超市(601933)2017年三季报点评:收入盈利跃入双
1-9月营收同比增长17%,Q3单季营收同比增长19.95%。
公司披露三季报,1-9月营收433.1亿,同比+17%。分季度来看:Q1-3营收及增速分别为:152.61亿、+13.76%yoy,130.56亿、+17.6%yoy,149.9亿、+19.95%yoy。
1-9月实现归母净利13.92亿,同比增长70.74%;扣非后归母净利13.7亿,同比增长68.98%。
分季度来看,Q1-3归母净利及增速分别为:7.44亿、+57.07%yoy,3.11亿、+55.05%yoy,3.37亿、+131.25%yoy。扣非后归母净利及增速分别为:7.28亿、+50.61%yoy,3.09亿、+73.47%yoy,3.34亿、+122.75%yoy。
华东大区营收增长最高,运营创新效果显着。
分地区来看,华东大区营收96.91亿(占比12.01%),同比增长45.06%,在所有大区里增速最高,主要原因系第二集群,自组织运营效果显着带动营收较快增加。
毛利率同比增加0.27个百分点,费用率同比减少0.29个百分点,净利率同比增加0.86个百分点。
1-9月公司毛利率为20.31%,同比增加0.27个百分点。其中Q3毛利率为20.06%,同比增加0.38个百分点,公司毛利率逐季改善。
跨区域扩张的全国连锁龙头,设立投资基金助力布局零售,供应链持续优化致效率大幅提升,强核心竞争力打造新零售行业标杆。
①拟设立投资基金推进供应链改革,积极布局新零售。②全球供应链整合提升效率,促进毛利优化。③业态升级迭代彰显强创新力和执行力,全国新零售布局稳步推进。④正式进军,协同主业共谋发展。⑤建设中央大厨房,积极拓宽盈利渠道。10月四位高管分别辞去董事或副总裁职务,位置腾挪后或将引入更多IT及智慧零售领域优秀人才,为顺应新零售发展趋势发展成为科技零售的重要之举。
上调盈利预测,维持买入评级。
未来供应链继续发力+业态持续创新+合伙机制释放活力,将引领永辉持续提升市场份额,预计三年内达到国内行业第一。预计2017-19年归母净利润分别为20/28/36亿,EPS分别为0.21/0.29/0.38,当前股价对PE分别为46/33/25倍,维持买入评级,继续坚定推荐!
风险提示:同店增长和展店推进不达预期
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