重提扩大内需 看好工程机械估值修复和先进制造

　　事件：**中央政治局 4 月 23 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，提出加快调整结构与持续扩大内需相结合。

　　投资要点

　　高增长依然是主线

　　根据东吴宏观观点，高质量增长依然是主线。会议认为一季度主要指标总体稳定、协调性较好，内需拉动作用增强，工业和服务业协同性较好，指出结构调整对经济发展的支撑作用明显。会议强调年内工作任务艰巨，主要是要同高质量发展的要求对表，支持各地区结合实际积极探索推动高质量发展的途径。这意味着“关键核心技术攻关，新产业、新模式、新业态”有望成为年内政策的着力点，相关投资方向值得关注。

　　时隔三年重提“扩大内需”

　　一季度名义 GDP 增速大幅回落，净出口转为负贡献，外需放缓、人民币升值等不确定因素将导致年内出口承压。相比于去年底的“结构性改革为主线”，本次会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。这表明中央意识到经济存在的潜在下行压力，因此强调坚持积极的财政政策。本次会议删去了去年底中央经济工作会议中“管住货币供给总闸门”的表述，这意味着中性稳健货币政策背景下，流动性存在进一步边际改善的可能。

　　扩大内需靠什么？

　　考虑到制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，“三大攻坚战”仍然是首要任务，我们判断扩大内需不会回到“基建+地产”的老路上，而是依赖两条新路径：一是简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本来增加民营经济活力；二是积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措，从而尽快释放政策红利。

　　投资建议：看好工程机械估值修复和先进制造龙头

　　今年以来工程机械股价对销量超预期和业绩超预期表现钝化，隐含着市场对经济的悲观预期。政策微调将改善市场对宏观悲观预期，短期行业估值有望改善。根据草根调研情况，我们预计四月份龙头订单和出货量继续保持高增长，环比三月份继续增长态势。持续首推【 】，Q1业绩预计增长50%以上；零部件厂商持续重点推荐【】，进口替代和出口加速，目前PE30倍已具备吸引力。建议关注、 、中国龙工、。新动能投资和核心技术突破仍是未来最重要方向，持续推荐先进制造龙头 、、，建议关注、等。

　　风险提示：实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。