8月2日午间行业热点聚焦

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　机械设备：卡特彼勒Q2营业利润同比+83%，订单饱满排产至2019年

　　事件：7月30日，卡特彼勒开展业绩说明会，会议要点：公司假设今年余下时间的相关关税成本增加1亿至2亿美元，在提高成本情况下仍然提高了全年业绩预期；公司Q2表现出色，季度销售收入140亿美元，同比增长24%，营业利润21.7亿美元，同比增长83%；许多终端市场都在不断推进，特别是石油天然气和采矿业，已接订单将持续交付到2019年；Q2建筑业销售额在亚太及北美地区表现最为强劲，亚太地区的销售额主要受中国的推动增长。

　　投资要点：挖掘机受基建扩大影响高增长，中国国内市场潜力很大。卡特彼勒业绩说明：挖掘机销量在亚太地区及北美地区表现最为强劲。亚太地区的销售额主要受中国的推动增长43％，约为5亿美元；全球经济增长和基础设施投资促进了重型建筑设备的销售增长；特雷克斯中报增加营业利润33%，经调整后增加41%，尤其是起重机销售额提高，验证全球基础设施投资将会持续促进工程机械产品需求增大；卡特彼勒中国挖掘机销量在Q2保持强劲，10吨及以上挖掘机的行业销售量年初至今增长超过70％。中国国内市场H1挖机销量12万台，预计H2挖机销量6万台。国外机械龙头企业卡特彼勒的中国销售额验证了之前的预测，月度销量存在上调可能性(17年H2为6.5万台，18年H2若6万台则基本持平)，全年18万台(+30%)。

　　关税导致卡特彼勒国外产品成本提高，但仍提高机械产品销量预期。卡特彼勒假设下半年关税增加1-2亿美元，在提高成本情况下仍提高预期。这也意味着中国国内机械产品在价格优势上将提升。2018年以来，卡特彼勒工程机械销量持续超市场预期，上半年国内挖掘机销量增长近60%，但卡特彼勒在中国销量增长超过70%，增速存在一定差距，意味着国产工程机械品牌还具有上升潜力。另外，扩大的基建投资将对起重机、泵车的需求产生影响，根据草根调研情况，挖掘机Q3排产仍饱满，这说明行业发展趋势较好，泵车、起重机等类别工程机械将接力挖掘机行情持续高增长，同时由于环保政策趋严将催生新机需求及设备更新提前启动，预计景气周期有望持续。

　　卡特彼勒订单饱满排产至2019年，工程机械板块估值有望向上提振。

　　卡特彼勒表明对非住宅建筑、石油和天然气相关项目将继续保持强劲需求，其已接订单将持续交付至2019年。对资源产业而言，强劲的经济增长和基础设施投资业会催生对重型建筑装备的强劲需求。就挖掘机进出口对比数据来看，2012年国内出口量开始超过进口量，至2018年保持相对稳定，且出口平均单价大于进口，预计终端需求的扩大会给国内主要公司带来销售额的提升。目前，考虑下半年财政政策更为积极，主要公司业绩均较年初预期上调10-20%。目前主要公司PE估值均在10-15倍之间，宏观政策的变化将拉长工程机械设备周期，行业估值将有望获得向上提振。

　　投资建议：首推龙头【三一重工】1、受基建扩大以及终端市场需求增：大的影响，产品需求量增大；2、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；3、出口不断超预期，全球布局最完善；4、行业龙头估值溢价；5、经营质量和现金流持续变好。推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注：柳工，中联重科，中国龙工，【、】等。(东吴证券 陈显帆)

　　电力设备及新能源行业：各项指标全面好转，风电走出底部可期

　　事件：国家能源局发布2018年上半年风电并网运行情况，2018年1-6月全：国新增风电并网容量794万kW，发电量1917亿kWh(yoy+28.7%)，平均利用小时数1143小时，弃风电量182亿kWh。

　　核心观点：2018年上半年风电装机容量增速较快，景气程度上行趋势明显。2018年上半年风电新增并网容量794万kW，同比增加32.6%。一季度新增并网容量394万kW，同比增加12%，二季度新增并网容量399万kW，同比增加62%，装机容量回暖趋势明显。预计2018年风电装机容量将在25GW左右，截止2017年年底，已核准但未建项目114.65GW，根据2018年风电标杆电价政策要求，2018年1月1日前核准，2019年底前建设项目能维持2017年0.47-0.6元/kWh的上网电价，因此预计年均风电装机容量在25GW左右。

　　2018年上半年华北、华东及南方地区成风电新增装机主力。分区域来看，华北、华中、西北和南方地区新增容量均超过百万kW，其中华北地区新增并态后，解禁的内蒙古、宁夏迅速恢复增长，上半年分别新增91万、54万kW：同比增长近一倍。一方面，华东及南方地区装机规模同比增速156%及33%，成为上半年装机规模主要推动力量；另外三北地区装机规模恢复明显，其中踪华北及东北地区装机规模同比增速76%及31%。预计伴随三北地区装机量恢复及中东部地区装机稳步增长，2018年整体装机规模将实现全面回暖。

　　2018年上半年全国弃风电量有所改善，发电小时数明显增长。2018年上半年发电量1917亿kWh，同比增长28.7%，弃风电量182亿kWh，同比减少53亿kWh，上半年弃风率仅为8.66%，同比下降5%。另外，2018年上半年平均利用小时数为1143小时，高于2017年同期的984小时。风电消纳的改善将提高风电项目经济性，有望进一步推动存量项目的建设进程，风机制造商的订单或将加速释放。

　　投资建议与投资标的：伴随弃风限电不断改善，预计2018年风电将逐步走出底部，实现装机规模快速增长。建议关注风电设备龙头企业。整机环节建议关注风机市占率第一名，且资金实力雄厚的金风科技(002202，买入)，塔架环节建议关注行业龙头【、】(002531，买入)。(东方证券 彭翀)

　　汽车整车：7月重卡销量下滑，全年销量稳定性超预期

　　事件：7月份我国重卡市场共销售7.7万辆，同比下滑15%，环比下滑31%。今年1-7月累计销售74.88万辆，累计增长11%，增速较前6月累计增幅15.11%，有所下降。

　　点评：7月重卡销量如预期下滑，下滑幅度略超预期。7月重卡销售7.7万辆，同比下滑15%，环比下滑31%。原因如下：

　　超限超载治理以及新GB1589政策红利逐渐减退，运输类重卡增速下滑。上半年半挂牵引车共销售重卡26.47万辆，同比下滑17%。半挂牵引车占重卡整体销量比重下滑至39.4%(2016年、2017年同期半挂牵引车占比分别为49.1%和54.8%)。

　　从7月开始，重卡市场将进入淡季，各家主流重卡企业的销量会有回落，预计到9月会有所好转。

　　全年来看重卡销量将破百万辆，重卡销量稳定性超市场预期。

　　原因如下：积极财政政策或提升基建需求，对重卡行业形成支撑。7月23日召开国务院常务会议要求财政政策更加积极，稳健货币政策松紧适度。国务院常务会议提出的积极财政政策或将推升基建投资，对重卡市场需求起到支撑作用。

　　2018年重卡迎更新周期高峰。一辆重卡平均使用年限是7-8年，2010年重卡共计销售101万辆，更新需求支撑2018年重卡销量。

　　环保政策持续加码，更新换代需求大。国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，标志着大气污染治理正式进入第二阶段，区域从“2+26”城市(京津冀大气污染传输通道)基础上，扩展到汾渭平原和长三角地区。交通运输部将加快推进车辆结构升级，至2020年底，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100万辆以上。

　　投资建议：重卡销量稳定性持续超预期，推荐依靠新产品周期：未来份额或持续提升的中国重汽；国内业务受益于大排量重卡发动机渗透率提升，海外业务叉车和智能物流战略协同的潍柴动力，以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的【、】。(方正证券 于特)

　　建筑装饰：装饰子行业可能显着受益于在建项目的加速

　　行业集中度提升或助推装饰行业龙头企业订单持续增长上市装饰企业在2015年多数呈现营收增速下滑迹象，但近年来随着营改增的推进，行业企业经营逐渐规范，上市公司的新签订单额在我国固定资产投资增速逐步下滑的背景下依然有着较好的增速。比如2018年上半年大多数上市装修公司依然保持较好的订单增速，比如2018年上半年广田集团累计新签订单额增速为65%、亚厦股份为26%、瑞和股份为23%、金螳螂为19%等等，全筑股份和宝鹰集团订单增速均超过了100%。但随着我国进入实体经济去杠杆的阶段，部分在手订单或出现缺乏资金而执行缓慢的情况。

　　融资环境的边际宽松有望加速项目执行进度：在2018年上半年，随着去杠杆的推进，一方面总包存在降低资产负债率的压力，另一方面银行贷款落实较慢，许多项目出现了暂停或者放缓的状态，装饰作为其中一环也受到影响。眼下，多部委发布政策，力促在建项目加快进度、保障融资需求，料一批项目复工或者加快进度，这显然有利于分包企业(比如装饰)的工程进度。

　　资本金短缺(而非银行贷款)实际上才是目前建筑行业企业最大的难题根据上述分析，目前建筑总包方普遍存在降低负债率和银行贷款慢的两个难题，后者通过近期政策有所缓解，但是缺乏资本金的情况仍然存在，许多企业通过永续债、债转股等形式在补相应的短板。由于许多项目以PPP的形式存在，需要总包方先投入一定的资本金来成立SPV项目公司，这无疑又加大了他们的资金压力。补充资本金的压力和难度实际上要甚于银行配套项目贷款的到位。

　　装饰行业公司与PPP关系不大，无需太大的资本金投入：装饰行业企业很少承接PPP项目，作为专业分包，他们的进度受到总包制约，目前各部委已明确加快在建项目的进度和融资，装饰行业企业大量的在手订单有望快速得到执行；尽管市场对于“大放水”或“小放水”的争论依然存在，目前发布的政策也没有显着提到“加快上马新项目”的安排，但是装饰行业上市公司订单增速维持稳健增长趋势没有变化，或由于营改增后上市公司以较好的合规性以及较强的资金实力使得自身拿单优势逐渐显着。料上市公司经营情况和业绩存在超预期可能，龙头公司金螳螂、东易日盛、亚厦股份、广田集团、洪涛股份、江河集团、奇信股份、亚泰国际等公司或存在较好的投资机会。

　　行业层面，维持在中期策略中的观点：在中期策略报告中提出，建筑板块最差的时候或已过去，政策已经相对友好，否极泰来，料板块估值将显着回升。目前，在出台了一系列政策的情况下，更加强化了这个判断，龙头公司竞争优势显着、同时无需太多资本金投入的子行业(比如装饰、设计等)有望接棒央企、国企，拥有更好的配置机会。综上，维持对于建筑行业的“强于大市”评级。(天风证券 唐笑 岳恒宇)

　　建筑工程行业：对基建可以更乐观

　　“稳就业”建筑首当其冲，“基建补短板”再度明确：截至2017年末，我国建筑行业从业人员约5536万人，占全国就业人员比重为7%。与建筑工程相关产业从业人员占比则更高。“稳就业”建筑业首当其冲，意味着短期建筑工程年总工程量需保持一定增长。预计下半年基建投资企稳以对冲地产投资下行风险。18年6月，固定资产完成额中建筑安装工程累计同比仅3%，同减6.2pcts，为04年以来最低。

　　政治局会议中再度强调“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“加大基础设施领域补短板的力度”，是对7月23号国常会“积极的财政政策要更积极”的明确。1-6月，我国基建投资累计同比(不含电力)约为7.3%，增速较去年同期下滑13.7个百分点，为近年最低水平。财政政策边际改善，有望带动基建投资企稳回升。

　　信用边际改善，全链条受益：资管新规细则落地、以及国常会“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台合理融资需求”等表述，表明业主方(城投)-施工企业(建筑企业)融资压力有望得到缓解。城投债务危机的缓和，降低了建筑企业呆坏账风险，同时其应收账款逾期风险的削减也缓解建筑企业后续融资的压力。

　　上半年度，基建投资增速下滑主要受1)城投债务危机，2)PPP清库，两者影响较大。城投融资压力缓解将有利于现有工程续建。财政政策更积极的背景下，基建投资未来将主要依靠财政表内支持(地方债)以及PPP模式所驱动。

　　推荐低估值央企及优质地方国企，上调行业评级至“买入”：再次强调，建筑板块收益率受投资预期影响较大。信用及财政预期边际改善。政治局会议再度明确“稳就业”、“基建补短板”，下半年度基建投资有望企稳回升。上调行业评级至“买入”

　　“基建补短板”看好地下管廊、新区建设、乡村振兴三大方向。现阶段央企及优质区域地方国企估值仍处底部区间，未来将直接受益于三大方向推进。关注中国中冶、上海建工、山东路桥。此外，板块压制因素移除，成长性标的有望迎来估值修复。关注中国化学、苏交科。(光大证券 孙伟风)

　　通信：正在加速来临的产业趋势之to B大时代

　　通信行业：全球toB端市场：全球公有云市场快速增长，SaaS层应用逐渐取代传统软件；SaaS持续性的占据公有云业务营收的统治地位，且始终保持高速增长；同时随着toC端IT巨头的入侵云计算领域边界逐渐模糊，细化行业竞争激烈，垂直行业类SaaS应用也逐渐兴起。目前主要玩家包括传统toC端IT巨头亚马逊，传统互联网端企业、基于云的新锐SaaS厂商Salesforce等和传统企业信息化厂商Adobe、Intuit更等。

　　国内市场：在自身发展的天花板效应以及各种信息技术融合发展背景下，C端巨头开始逐渐借助移动端优势向toB端入侵，同时在传统产业转型升级与政府推动过程中，传统企业服务厂商也积极向云战略靠拢。

　　目前看来，巨头们toB进军两路战略还是比较明确的。一方面把握移动端入口优势，打造标准化产品快速渗透小微企业，降低获客成本，利用增值服务提高盈利空间，从通用型SaaS切入B端。同时，由IaaS至PaaS路径更是互联网企业战略重中之重，投资垂直行业龙头，互惠共赢垂直行业云。

　　一直以来B端客户无法真正推广主要是因为缺乏解决用户痛点的能力，由此带来的市场需求增长不及预期。其结果就是传统企业服务厂商最终仍回到深度定制、大客户模式，而小微初创企业则最后被市场挤压淘汰。不过在大浪淘商过程中，仍有部分企业抓住自身B端卡位优势快速发展。

　　从最底层基础出发考虑：看好类似于国外亚马逊和微软等在IaaS层布局的国内互联网企业和传统硬件厂商，强烈推荐紫光云(新华三)，建议关注阿里云、腾讯云、华为云、以及深信服的企业级云aCloud等云计算厂商。

　　在通用型SaaS层面：包括从移动端入侵SaaS层的互联网厂商、传统企业服务厂商以及新兴的优质SaaS服务厂商，通过把握产品设计方面的技术与服务优势、客户资源优势以及小微企业的聚合优势。强烈推荐具有千万级别企业客户、提供完整企业财税服务生态的航天信息。

　　垂直行业SaaS角度：通过对行业深刻理解和专业数据的积累建立行业壁垒，以及通过明星企业的标杆效应带动，针对垂直行业的SaaS应用在未来云化普及过程中也大有可为。因此，强烈推荐以“百城百业”行业云为核心的紫光云，和类似金卡智能EsLink易联云的公共信息化服务平台。(方正证券 马军)

　　机械行业2018年中报业绩前瞻暨8月投资策略：业绩复苏延续；关注新经济

　　机械行业业绩快报分析：业绩复苏持续：从已披露的公司业绩预告来看，机械行业全面复苏进一步得到确认。截至2018年7月27日，在机械(中信)CI005010.WI指数成分股中，已发布中期业绩预报及快报的有254家公司，其中：185家公司实现业绩预告同比增长(包括预增、扭亏、续盈、略增)，占比72.8%；69家公司业绩预告同比下降(包括预减、续亏、首亏、略减)，占比27.2%。

　　细分产业来看，半导体、激光、自动化、新能源等产业景气度持续旺盛，传统装备产业中的工程机械、煤炭机械等延续复苏。重点覆盖的公司如锐科激光、麦格米特、弘亚数控、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、时代新材等公司中报业绩预告均实现较好的增长。展望2018年下半年，在全球经济复苏的大背景下，行业的需求端有望继续回暖，企业的经营情况有望进一步改善。

　　行业投资策略：投资新经济—激光、核电、自动化、新能源、半导体：激光：激光设备代替传统设备是行业主要驱动力，国内企业向高功率产品突破、逐步国产化是必然趋势。重点推荐国产光纤激光器龙头锐科激光。

　　核电：大国重器，AP1000获准装料，三代机组有望重启。重点推荐台海核电、江苏神通、应流股份等。

　　自动化：制造升级的根基在于自动化的普及，自动化的基本环节是机器人渗透率的提升，机器换人在制造环节势不可挡，核心零部件自主可控、进口替代产业化机会近在咫尺。重点推荐埃斯顿、双环传动等。

　　新能源：电动化的趋势长期依然值得期待，板块沉寂一年之后，CATL的重新大规模招标、LG国内建厂等事件性的催化也接连出现，锂电板块的行情在下半年有望迎来好转，重点关注设备龙头先导智能。

　　半导体：中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体设备产业链公司迎来了绝佳发展机会，重点推荐北方华创、长川科技、至纯科技。

　　优秀的好公司：细分隐形冠军，依靠扎实的产品、完善的管理、接触的企业精神不断突破，产品从低端到高端、市场由国内到海外，推荐浙江鼎力、杰克股份、弘亚数控等。(国信证券 贺泽安 季国峰)