中科沃土江涛：创新层“优等生”转板拟IPO要求

　　【权威解读 中科沃土江涛：创新层“优等生”转板拟IPO要求更高】新三板“优等生”转板的速度在加快。此前媒体统计显示，超过20家新三板公司获证监会受理并发布预披露文件，证监会受理转板申请数量明显增加。近日，中科沃土基金另类投资部副总经理江涛在接受广东广播电视台财经节目中心专访时表示，符合IPO标准的企业总体来说质地不错，本身上市条件也是一道审核标准，大概率也是能进入创新层。（投资快报）　　新三板“优等生”转板的速度在加快。此前媒体统计显示，超过20家新三板公司获证监会受理并发布预披露文件，证监会受理转板申请数量明显增加。近日，中科沃土基金另类投资部副总经理江涛在接受广东广播电视台财经节目中心专访时表示，符合IPO标准的企业总体来说质地不错，本身上市条件也是一道审核标准，大概率也是能进入创新层。

　　　　创新层“优等生”转板 IPO突击入股可迅速获利

　　统计显示， 截至6月24日，证监会6月预先披露公司数量达到91家，创下近一年来新高。在上周的预披露中，新增了11家新三板公司，占比近1/5，此前媒体统计显示，超过20家新三板公司获证监会受理并发布预披露文件，显示证监会受理转板申请数量明显增加。

　　从披露情况来看，多数新三板公司转板申请较其挂牌时间在一年或更短。业内人士表示，挂牌新三板和IPO相互独立，不少公司都是两手准备，先申请新三板挂牌，再走IPO程序。

　　江涛表示，符合IPO标准的企业总体来说质地不错，本身上市标准也是一道审核，大概率也是能进入创新层。如果认定企业能IPO上市，则机构投资的周期相对更短一些，因为是经过股改的企业，可能几个月的时间就能报材料了。

　　从前在A股拟IPO情况来看，突击入股是投资人迅速获利的方式之一。突击入股就是一些具有特殊资源的人士，在公司即将IPO上市的前夕，以低廉的价格突然成为其股东，拥有该公司股份，与之相对的是，二级市场发行价格疯狂高涨，从而可以获得巨额利润。

　　拟IPO企业的股东中如果有国有股东，需要把这部分国有股划转给社保基金。而新三板企业大部分还是以民营为主，比较少国有成分。比较多国有成分或许出现在做市商的企业中，因为券商大部分还是国有控股。所以这些做市商的股票如果要上市就面临着划转股份的要求。做市商个股在上市之前，是愿意给出相较二级市场打折的价格，就给了机构投资者机会。

　　申请转板的公司中，不乏是已经进入新三板“优等生”的创新层企业。自《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》公布后，6月24日创新层挂牌公司名单正式公布，本次预披露的公司中，长江材料、华恒生物均入选创新层。

　　据统计，以上市辅导起始日期计算，2015年共计72家新三板挂牌公司接受上市辅导，而在2016年前5个月，已经超过去年全年的数量。究其原因，一方面是新三板公司扩容，加大重大事件的信息披露要求，转板企业绝对值增加；另一方面，公司经营情况向好，机构投资者助推，主板市场的高市盈率也不断吸引企业转板。

　　　　长期投资成为新三板共识

　　新三板退出成为GP(发起人)继“IPO”及“并购”退出之外最主要的退出方式。虽然目前新三板因为流通性较弱的问题遭到很多投资机构的拒绝，但随着分层机制的完善，新三板退出周期较IPO退出周期短，更符合LP的期望，或将成为未来退出主流。

　　江涛表示，市场可能之前对新三板的投资周期相对乐观，发的产品周期普遍不是特别长，但是我们在考量了新三板及拟IPO的投资周期再作设置。

　　如果机构投资者能在企业早期介入新三板挂牌企业，会是一个不错的、获得更合理估值的通道。

　　虽然目前市场上不缺乏新三板基金，但由于管理人不能解决新三板流动性问题，绝大部分基金都是2-3年期，投资周期长、变数较大、且不能中途离场。

　　长期投资似乎成为新三板投资者的一种共识，不少大型PE投资机构纷纷在发行长期新三板基金，争取以时间换空间。今年3月29日，隋强在《新三板创新发展论坛暨首届机构峰会》明确指出：“新三板投资不可能快进快出，新三板欢迎长期投资资金，促进长期价值投资理念”。

　　另外，在新三板投资方面，江涛也提示各位投资者，在选股的时候，一般会看重净利润，这代表过去的业绩；另外还看重净利润增速，反映未来经营能力。之于新三板市场，毕竟这个市场成立时间不长，所以投资的时候需要更加谨慎，要选择成长性更高的企业。