复苏号角已在耳畔

　　今日(5月24日)沪深两市全线低开，盘初震荡整理之后，创业板指一度出现一波攀升，随后又跳水回落，午后三大股指一致性下挫，尾盘加速走低，弱势格局一览无遗。从盘面上来看，跷跷板行情再现，医药产业链面临回调，科技股悄然归来，其余行业与概念板块涨跌不一，局部赚钱效应仍存。行业方面，通用设备、贵金属、消费电子等板块表现突出；题材板块方面，存储芯片、工业母机、CPO概念、机器人概念等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，中泰证券表示，中特估与科技是全年市场最重要的两条主线；天风证券指出，复苏号角已在耳畔，坚定看好存储大周期级别行情；国金证券认为，TMT具备成为未来2-3年投资新主线的所有特征。

　　天风证券：复苏号角已在耳畔！坚定看好存储大周期级别行情

　　从5个维度复盘近期存储：1）原厂/渠道市场价格、2）供需结构、3）厂商业绩、4）市场空间、5）地缘政治，发现存储行业近期利好频传拐点或已现，复苏号角已在耳畔。

　　从历史周期维度看：存储行业周期约为3-4年，本周期自2020Q1 起始，于2022Q1价格阶段性见顶，目前已连续6个季度降价，处于周期筑底阶段。行业端H2或迎来全面价格反弹，持续坚定看好存储大周期级别行情。

　　公司股票池：1）存储芯片：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、恒烁股份等；2）存储接口：澜起科技、聚辰股份等；3）存储模组及主控：江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技等；4）存储封测及HBM 产业链：长电科技、通富微电、华天科技、深科技、雅克科技等；5）待上市公司：长江存储、长鑫存储、得一微、联芸科技、芯天下等。

　　长江证券：“AI+概念”调整空间与时间接近尾声 关注有实质订单拉动或者业绩复苏的品种

　　投资策略：当前AI+各概念调整的时间已经持续1个多月，从最高价的最大跌幅普遍处于-15%至-20%之间，因此空间上已经接近历史，时间上还稍有不足。最新数据指示经济复苏偏弱，这样一个宏观背景下市场有望再度偏向产业主题投资。

　　主题赛道：1）半导体芯片：以智能手机为代表的通信市场和以PC为代表的计算机市场均在2023年一季度触底，最坏的情况可能已经过去，未来随着通信、计算和数据存储市场的复苏以及汽车电子的进一步增长，半导体行业有望在下半年实现反弹。

　　2）AI+概念：调整空间与时间接近尾声，传统上二季度投资者更关注业绩兑现的影响，可关注有实质订单拉动或者业绩复苏的品种，如已有AI业绩拉动的算力方向（服务器、AI芯片、光模块等）。

　　国金证券：TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征

　　投资策略：TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征，也就是“基本面见底回升、机构配置低位”的必要条件，“产业趋势新变化”的充分条件。

　　“长期逻辑在短期业绩上持续验证”的充分条件。当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑的短期业绩验证方面更具有优势。其中最大的优势在于短期业绩的持续验证。

　　TMT板块业绩改善趋势的逻辑来自三个层面：1）短期业绩来自疫情冲击后内生改善；2）中期业绩来自疫情冲击后自主可控和国产替代进程加速；3）长期业绩来自AI对产业趋势和生态的优化。

　　东吴证券：科技行业内部轮动加速的信号意义

　　问题：近期科技板块内部轮动加速，主要说明了什么？

　　投资策略：主要说明在当前经济数据偏弱的形势下，目前A股仍为存量博弈，以险资为代表的具有负债压力的资金多增配置低估值/高分红领域，其余资金则主要交易AI板块和近期热度较高的苹果MR主题。

　　1）当前A股仍处于存量博弈阶段。国际环境竞争压力有助于驱动战略新兴行业回归“供给创生/驱动需求”阶段，年内AI主题的行情也即验证了我们的供给创新框架。

　　2）近期市场利率下行，险资等机构对于权益的配置比例上升。机构普遍面临资产荒的局面，开始提升资产配置中权益资产的比例。尤其对于存在负债端压力的保险资金而言，为满足资产和负债的匹配，险资会加大对权益资产的配置比例。而由于当前经济复苏相对羸弱，险资的新增配置重点主要集中于低估值+高分红板块。

　　中邮证券：布局周期属性弱且调整临近尾声的TMT板块

　　投资策略：当前经济复苏力度偏弱，市场整体风险偏好较低，有色、消费、地产等顺周期板块的弹性不大，建议布局周期属性弱且调整临近尾声的TMT板块。具体来说，AI板块短期调整的多个因素有望边际缓和，一是多数AI相关板块已经历较为充分的调整，交易拥挤度已有所缓解；

　　二是国内经济复苏力度偏弱，宏观环境有望再度偏向AI主题投资。建议布局AI板块的第二波行情。行业配置：关注有望受到AI业绩拉动的服务器、光模块以及景气好转、催化可期的半导体板块。

　　东北证券：电子、通信调整已基本到位 传媒和计算机也处于筑底中

　　历史复盘：（1）电子、通信、传媒、计算机从4月中旬的高点已调整18.6%、14.6%、14.9%、12.3%，已接近20%；调整时间为22个交易日，少于40个交易日。

　　（2）短期催化和流动性宽松进一步，TMT调整接近到位：

　　一是政策和产业催化上，国家大数据局揭牌、人工智能发展规划正式稿等政策催化在未来几个月大概率逐步落地；国家大模型、GPT的插件应用、具身智能应用等短期持续催化。二是流动性上，美国加息过后、日本加大宽松、国内维持宽松。故调整幅度较大和原因消退的电子、通信调整已基本到位。

　　行业配置：继续逢低配置TMT、建筑、电力及中低端消费。

　　（1）分子端弱修复、流动性偏松下，产业趋势上行及政策导向的行业占优，TMT和低估值国企依然是主线。（2）建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育等的应用）、计算机（数字经济、国产化）、通信（算力等）、半导体（算力芯片）；二是国改相关的建筑、电力、军工、机械等；三是经济弱修复相关的非耐用品消费，如出行、商贸、纺服等。

　　国泰君安证券：资产荒下主题为王！关注数字经济、半导体、创新药、中特估

　　投资策略：资产荒下主题为王，投资机会主要在确定性的产业成长和国有经济改革，关注数字经济、半导体、创新药、中特估。

　　1）布局产业趋势向上的科技成长股：随着各地AI大模型布局与数字产业化建设，需求和资本开支的扩张有望带来相关基础设施的确定性高成长空间，推荐运营商/算力/服务器/信创软件/MR 等。2）围绕现代化产业体系建设，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块，推荐：芯片半导体/创新药/自动化设备等。3）受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设的板块，“中特估+高股息”与“中特估+产业”。

　　中泰证券：中特估与科技是全年市场最重要的两条主线

　　投资策略：中特估与科技是全年市场最重要的两条主线，两条主线将在反复轮动中震荡上行。3月底科技股最疯狂时，持续提示AI板块风险。4月至今，算力、数字经济等多数AI板块已充分回调。就当前调整幅度、资金属性及大国竞争的背景而言，基于安全、可持续发展的监管强化趋势并未改变，因此预计这一调整进程尚未迎来终点。

　　与多数AI板块相比，半导体、军工等国家安全相关板块或将是科技股后续的重点。上述板块已经经历了深度的调整，且当前相关政策导向亦不断加强，G7 峰会相关议案对我国半导体等行业的制裁或好于市场预期，这也将利好相关板块的表现。同时，医药（中药、创新药）也是当前政策最为重视的板块。