中科创达(300496)2017年三季报点评-业务仍处投入期

公司表现稳健，利润受成本与费用拖累，仍维持增长态势

公司前三季度的营收实现了稳定的增长，增速为27.7%，其中最大的业务——智能手机业务更是保持了稳健的增长态势。公司的业务拓展到了智能车载及智能硬件领域，虽然带来了一些新的挑战，但也在持续推动其业绩发展。

在扩大业务规模的公司面临着成本与费用的挑战。营业成本同比增长了41%，尤其是第三季度的营业成本增速高于营收，导致公司的毛利率有所下滑，从前期的48.3%下滑至今年的42.5%。这一变化主要是由于产品和客户的多元化以及硬件成本的增加。由于新业务研发及拓展需要大量投入，销售费用率及管理费用率都有所提升。公司并购活动和融资成本的增加也使得财务费用有所增加，这无疑对利润产生了影响。尽管如此，公司的归母净利润仍然实现了正增长，显示出其强大的业务实力和稳健的盈利能力。

公司在研发方面的投入也值得称赞。开发支出的同比增加868%，反映了公司在持续推动研发项目的实现和产品化方面所做的努力。公司不断发布新的智能硬件和智能车载产品，展示了其在转型升级道路上的坚定决心和实力。公司在物联网云平台、智能网联汽车等领域的创新布局也让人期待其未来的发展。

公司通过并购活动不断增强其在车载业务领域的实力。公司不仅凭借在手机操作系统的开发优势拓展至智能车载操作系统业务，还通过收购多家汽车领域公司来增强自身技术、市场渠道和客户等方面的实力。车载业务的快速发展已经带来了显著的营收增长，其未来的市场表现也值得期待。尤其是汽车搭载软件按量收费模式的成熟，为公司带来了更大的业绩弹性。庞大的汽车销量和保有量保证了公司车载业务的市场规模，其未来的业绩贡献值得期待。

我们对公司的长期发展持乐观态度。尽管面临一些挑战，但公司的实力和决心让人相信它能够成功应对这些挑战。考虑到公司的盈利能力和未来的发展前景，我们调整了对公司的盈利预测，并维持“增持”评级。但投资者也需要注意公司业绩不达预期、业务拓展不及预期以及市场系统性风险等风险的存在。