国泰君安国际-承达集团(01568)维持收集评级 目标

承达集团近期发布的业绩报告显示，其2016年营业收入同比下跌19.8%，总计33亿港元。尽管这一数字低于市场预期，但净利润却逆势增长，同比上升了7.5%，达到近4亿港元。这一业绩表现主要得益于毛利的提升，以及该年度并无上市费用的支出。至年末，正在进行的项目总合约金额和余下工程价值分别为数百亿港元。其中，室内装潢工程业务的收入下滑了21%，而制造、采购及分销室内装饰材料的业务却逆势上升了89.7%。特别是玻璃纤维强化石膏的新生产线的启用，显著提升了公司的采购分销收入，从数年前的数百万港元飙升至今年的数百万港元。

公司近期宣布回购北京承达公司的全部股权，虽然收购价格相较于之前的出售价格并不低，但预期将为公司未来几年的盈利增长注入强劲动力。从整体上看，公司的基本面依然稳健。我们对公司未来的每股盈利进行了预测，预计在接下来的几年里，每股盈利将稳步增长。特别是室内装潢工程业务，预期在来年会有强劲复苏。而新增的玻璃纤维强化石膏业务也将成为公司新的增长点。北京承达的回购预计在2018年为公司的盈利做出更大贡献。经过深思熟虑后，我们将目标价微调至每股市值近港元，相当于未来几年市盈率的一个合理倍数。基于以上分析，我们依然维持对承达集团的“收集”评级。

深入分析承达集团的业务构成，我们发现其室内装潢工程是公司的重要支柱之一。尽管近年来该业务受到市场竞争的冲击，收入有所下滑，但公司积极调整战略，通过不断研发新材料和新技术来应对市场变化。其中玻璃纤维强化石膏的成功推出就是一个很好的例子，这一创新产品不仅提升了公司的市场竞争力，还为公司带来了可观的收益。公司对北京承达的回购也显示了公司对未来的信心和发展潜力。总体来看，承达集团是一个值得关注的公司，其在建筑行业的实力和未来发展潜力值得期待。在未来的日子里，我们期待承达集团能够继续发挥自身优势，不断创新和提升竞争力，为股东带来更多的回报。