中国石化(600028)预计二季度业绩环比下降 不改上

公司近期发布了关于2017年上半年生产经营业绩的提示性公告。报告显示，公司在今年第一季度业绩表现亮眼，实现了归母净利润约人民币166亿元。由于第二季度原油价格和化工产品价格有所下降，公司预计上游板块将出现较大亏损，炼油业务也可能受到库存损失的影响。尽管如此，公司整体在上半年因油价上涨而使得上游勘探开发板块减亏，下游炼化业务表现稳健，营销板块增长稳定，预计上半年净利润将达到约人民币270亿元，同比增长40%。

在上游勘探与开发领域，公司在第二季度的原油产量达到了约7390万桶，相较于上一季度有所增长。尽管原油价格在二季度有所回落，但整体看来，上半年原油均价仍然呈现上涨趋势。天然气产量在二季度有所下降，但全年来看，产量供给仍然呈现增长趋势。

在炼油领域，公司原油加工量保持稳定，二季度与一季度基本持平。虽然存在库存损失的情况，但整体增速有所回升。汽油和柴油的产量也呈现出稳定的增长或下降态势。受国内市场需求和政策调整的影响，汽油和柴油价格在上半年经历了多次调整。

化工板块方面，公司乙烯产量在二季度有所下降，但上半年整体产量仍然呈现增长趋势。合成树脂的产量也呈现出稳定的增长趋势。预计石油化工产品的盈利整体保持稳定，价格趋势的弹性不大。

营销及分销板块方面，公司境内成品油总经销量在二季度有所改善。虽然面临民企炼化产能的冲击，但凭借自身的网点地理位置和渠道优势，公司受到的影响有限。

综合考虑以上因素，我们维持对公司的盈利预测不变，并维持“买入”评级。公司目前的价格倍数远低于跨国巨头，显示出较高的安全边际。随着公司近年不断上市的销售公司带来的加油站资产重估与非油品业绩贡献提升，我们预期公司未来将实现稳定且可预测的增长。我们坚持认为这是一个值得持有的优质股票。