中炬高新(600872)2017年三季报点评-受益提价和产品

在美味鲜的推动下，公司收入有望增长约20%

公司今年前三季度的收入达到了惊人的27.29亿元，同比增长了高达18.84%。这一增长背后的主要推手便是子公司美味鲜，其前三季度的收入占据了公司总营收的近九成，达到了惊人的26.48亿元，同比增长更是高达22.23%。单三季度收入更是达到了惊人的9亿元，同比增长了高达23.29%。面对这样的业绩表现，公司早在今年四月份便果断地对其大部分产品进行了提价，提价幅度约为5%。即使剔除提价因素和产品结构优化的影响，美味鲜的单三季度销量增长也达到了惊人的约15%。这表明我们的预测是准确的，美味鲜全年销量有望实现约15%的增长。结合提价因素，我们预计全年收入有望实现高达约20%的增长。这种增长的背后主要有两大驱动因素：一是核心市场的渠道下沉和外埠市场的拓展；二是新品类的高增长。特别值得一提的是，新品类在短短的时间内就取得了令人瞩目的高增长。

美味鲜的利润表现也是令人欣喜的。前三季度实现净利润高达惊人的3.94亿元，同比增长了高达46.32%。单三季度净利润更是创下了历史新高，达到了惊人的1.53亿元，同比增长了高达55.23%。这样的业绩表现主要得益于毛利率的提升。公司的毛利率已经提升到了令人瞩目的水平，并且随着规模效应的显现和生产效率的提升，我们预期公司毛利率仍有上升空间。这一过程中也并非一帆风顺。公司前三季度的销售费用也有所提升，主要是运输费用、流通费用、返利费用及超市费用的支出增加所致。但总体来看，这种投入对于公司的长期发展来说是值得的。

基于以上分析，我们对公司未来的表现充满期待。我们预计在未来的几年里，公司的收入和利润都将保持稳定的增长。我们给出“买入”的投资建议。也存在一些风险需要警惕，如酱油行业的增长不及预期、市场推广费用超预期以及食品安全问题。我们需要在享受市场繁荣的保持清醒的风险意识。