一汽富维(600742)2017年三季报点评-扣除分红等季节

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公司在三季度实现了营业收入30.6亿，净利润达到了1.1亿。在扣除分红和资产减值损失的影响后，公司的表现基本符合预期。深入其背后的因素，我们可以发现：

扣除财务分红和资产减值损失的季节性扰动后，公司的业绩同比持平。一汽财务在去年的分红为3500万元，由于到账时间较晚，被计入了去年三季度，这对今年的业绩产生了一定影响。今年虽然业绩高增长但资金紧张，分红减少为1万并计入二季度，与去年的基数存在3500万的差异。华威模具待售商品存在一次性减值损失1500万。考虑到这两个季节性因素，公司的业绩与去年持平。

迈腾的季度性调整也对公司的增速产生了一定影响。一汽大众的迈腾车型自换代以来持续热销，为此在8月进行了季节性调整。虽然这对公司的季度数据产生了短期影响，但是经过产线调整，9月的迈腾恢复并实现了同比45%以上的增长。预计这种积极的效应将在四季度得到全面体现。

关于公司未来的表现，存在几个核心逻辑推荐点。大众正在迎来自2000年以来的最强SUV周期。大众在国内的轿车市场份额占据27.5%，但在SUV市场仅占据5.6%。未来三年，一汽大众计划推出5款全新SUV，这将极大地推动其业绩的增长。公司的盈利主要来源于一汽大众，未来随着大众四地建厂的计划实施，公司的盈利能力有望进一步提升。一汽大众计划在青岛、天津、佛山、成都四大基地推出新的SUV车型，并计划进行产能扩张。作为一汽大众的核心零部件平台，公司主要为一汽大众和奥迪车型提供核心内外饰件，将显著受益于大众周期并实现高速增长。预计一汽大众在销量上的增长将带动公司的业绩弹性。根据预测，一汽大众的销量在18-20年将呈现稳定的增长趋势，这将为公司带来显著的收益。也需要注意风险提示，即四季度大众销量不及预期的可能。

公司在面对各种挑战的仍保持着稳健的发展态势。随着大众周期的到来以及一系列的积极因素推动，公司的未来发展前景广阔。