友好集团(600778)2017年半年报点评-业态调整导致亏

分析与判断：揭示一家公司的业绩转折之路

随着二季度营收的连续减少，公司正面临亏损持续的局面。深入分析其背后的原因，我们发现这是由于公司主动关闭部分持续亏损、扭亏无望的门店所致，虽然短期内产生了关店损失，但这是为了长期稳健发展的必要策略。公司的营业利润以及净利润，均呈现出下滑的趋势。不过值得注意的是，在剔除关店损失后，公司的费用支出得到有效控制，并且销售毛利率有所提升，展现出公司在运营效率方面的进步。

公司在面临业绩压力的积极采取了一系列降本增效的措施。以“精简高效”为原则，公司进行了全面预算管理和成本控制，通过调整人员结构和门店布局来减轻运营压力。公司对门店品类品牌进行了优化调整，引进了大量的新品牌，特别是针对主力消费群体的多元化、个性化需求，对滞销、老化品牌进行调整或淘汰。公司还扩大了体验式业态的占比，通过引入餐饮休闲、儿童游乐等多业态品牌来提升卖场的聚客能力。

虽然大规模的业态调整带来了一定的培育和调整成本，但这也使得公司成熟门店的利润有所增加，部分新拓门店的亏损状况得到明显改善。这表明公司在品牌优化和业态调整方面的努力已经初见成效。

投资建议：虽然公司目前面临业绩下滑和拓展门店培育期长的压力，但我们认为其调整业态结构、降低成本和提高效率的措施将有助于实现业绩改善。预计2017年整体净利润虽有所下降，但对应pe值具有一定的投资吸引力。

风险提示：投资者需关注宏观经济增速不及预期的风险，百货、超市业态整体可能受到影响。门店调整和业态培育带来的高费用也是投资者需要关注的风险因素之一。公司在主业经营方面仍面临较大的成本压力，需要持续努力以提升竞争力。尽管面临挑战，但公司在运营效率提升和品牌优化方面的积极措施值得肯定，投资者应理性看待风险并做出明智的投资决策。