扬农化工(600486)2017年三季报点评-三季度业绩超预

随着除草剂业务的强劲增长，公司三季度业绩创下了新的高峰。

在前三季度的运营中，公司的除草剂业务大放异彩，实现了惊人的销售量和收入。特别是第三季度，相较于前两个季度，其业绩环比增长超过80%，大大超出了市场的预期。这主要得益于耐麦草畏转基因作物的广泛推广，以及公司现有的麦草畏产能的持续扩大。其中，麦草畏的销量基本符合预期，但草甘膦的销量和均价的上升，为公司的业绩带来了更大的惊喜。由于环保督查的影响，国内许多草甘膦生产企业面临停产，而公司采用环保清洁的生产工艺，得以在市场中独占鳌头，订单需求量激增。

公司的杀虫剂业务也保持稳定。尽管下半年是杀虫剂业务的传统淡季，但公司的业绩仍然实现了稳定的增长。上半年，公司的杀虫剂业务销售收入同比增长超过10%，为全年增长奠定了坚实的基础。菊酯等农药细分产品的价格上涨，使公司丰富的菊酯产品种类和一体化的产业链优势得以显现，有望从中获得更大的收益。

公司在如东的二期项目进展顺利，麦草畏的产能释放有可能超过预期。这个项目包括麦草畏、卫生菊酯、吡唑醚菌酯等多种产品的生产，如东二期新建的麦草畏产能中，已有部分产能投产，并会根据市场需求逐步释放。这使得公司对未来的全球市占率充满信心。耐麦草畏转基因作物的推广面积不断增大，公司的麦草畏原药主要供应未来的种植季，预计全年麦草畏销量将超出年初的订单量。

公司的财务费用在不断增加，四季度仍存在不确定性。由于人民币升值的压力，公司的汇兑损失在扩大，出口业务占比较大的公司受到汇率波动的影响较大。

总体来看，公司作为国内优秀的农药企业，未来的发展前景广阔。麦草畏的放量确定性强，其他项目也将相继投产。我们上调对公司的盈利预期，并维持“买入”的评级。公司的业绩预计将在未来持续增长，为投资者带来丰厚的回报。