天士力(600535)2017年半年报点评-工业持续稳健增长

中报业绩亮眼，增长稳健，前景广阔

近日，公司发布的中报业绩引人注目。上半年，公司实现营业总收入、归母净利润及扣非后归母净利润分别为72.64亿元、7.56亿元和7.4亿元，同比增长分别为13.53%、10.43%和10.41%。二季度表现同样亮眼，业绩基本符合预期。

医药工业连续两个季度稳定增长，展现出强大的发展势头。核心产品心脑血管系列收入达到近二十亿元，抗肿瘤和感冒发烧系列也表现出强劲增长势头。特别值得一提的是普佑克医保产品，其医保支付价比全国最低中标价低11.5%，相较于其他药品平均降幅有明显优势。我们看好其进入医保后的市场表现，以及新适应症肺栓塞和脑卒中未来获批后的长期增长潜力。这一产品的市场表现无疑为公司未来发展提供了有力支撑。

商业板块的发展速度也在加快，营销集团的成功挂牌新三板，有望进一步挖掘营销网络市场潜力和商业价值，提高运营效率，增强市场竞争能力。这一重要举措为公司未来的发展打开了新的成长空间。

展望未来，我们预期公司的发展将继续保持稳定增长。根据公司业绩预测，预计公司的每股收益（EPS）在2017年至2019年分别为1.32元、1.55元和1.82元。目前股价对应的市盈率在中药现代化行业中具有优势，且公司积极布局创新化药和生物药领域，成长潜力巨大。我们维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。投资者需要注意的风险提示包括：申报FDA结果不达预期、渠道库存调整慢于预期等。尽管如此，基于公司的业绩表现和未来发展前景，我们相信这些风险都是可控的。

总体而言，公司上半年的业绩实现了稳健增长，展现出广阔的发展前景。我们期待公司未来继续发挥自身优势，不断创新，为投资者创造更多价值。