华安证券：2025年猪价有望维持高位 上市猪企市占

核心洞察：猪周期的新篇章与养殖业的重塑

曾经，我国经历了多个猪价周期，而当前正处于第七轮猪周期的征途之中。这不仅仅是一场周期性的价格变动，更是一次行业深度的重塑。从产能重创到出栏量骤降，背后隐藏着复杂的故事。

自2018年以来，全国能繁母猪存栏量经历了前所未有的波动。在非洲猪瘟的持续影响下，母猪存栏量一度跌至最低点，相较于疫情前的数据，下降幅度惊人。这种趋势不仅影响了生猪的存栏量，更影响了整个产业链的运作。生猪屠宰企业的屠宰量大幅下降，生猪出栏量同样面临严峻挑战。特别是在2021年冬季，疫苗毒的困扰使得生猪养殖业雪上加霜。与此低体重生猪的出栏占比回升至近年来最严重水平，显示疫情对行业的影响深远。

这场疫情也为行业带来了变革的机会。在草根调研中我们发现，非瘟疫情发生后，生猪养殖业的集中度出现了加速提升的现象。上市猪企的市场份额大幅增长，预示着行业的整合与优化正在加速进行。对比美国生猪企业的变化，我们可以预见，未来我国生猪养殖业将朝着规模化、集中化的方向发展。

在这场变革中，一些猪企展现出了强大的适应能力和韧性。他们不仅在生产性生物资产方面实现了大幅增长，而且在成本控制和盈利能力上也有所突破。这些企业在疫情中展现出的实力，使他们成为了投资者关注的焦点。

投资总是伴随着风险。非瘟疫情的演化超出预期，未来的猪价和猪企盈利也可能超出预期。我们既要看到行业的机会，也要警惕潜在的风险。非瘟疫情的失控以及猪价的超预期回落，都是我们需要重点关注的风险因素。

对于投资者而言，现在是关注生猪养殖板块的好时机。一些具有潜力的企业如牧原股份、正邦科技、天康生物、中粮家佳康等成为了我们的重点观察对象。这些企业在疫情中展现出的实力和潜力，使他们成为了行业的佼佼者，也为我们提供了投资的新方向。但投资需谨慎，我们需要持续关注行业的动态，以便做出明智的决策。