西南证券：豪悦护理业绩维持高增，首次给予“

近日，西南证券对豪悦护理（股票代码：605009.SH）进行了深入研究和分析。参考同行业公司的估值，该公司被赋予了2021年高达30倍的估值，对应的目标股价为209.1元。在详细评估了营收净利、毛利率、净利率和ROE水平等各项指标后，西南证券给予该公司“持有”的评级。

豪悦护理作为国内个人卫生护理用品领域的领先制造商，自2008年成立以来，已经建立起一系列一次性卫生用品产品线，包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾和湿巾等。该公司与多家全球500强企业及国内知名品牌建立了高端产品研发及ODM业务合作，其自有品牌在市场上也积累了一定的知名度和美誉度。公司的股权结构清晰且集中，确保了高效的决策和执行能力。

近年来，豪悦护理的业绩呈现出令人瞩目的增长态势。其营业收入的复合增速在2016至2019年间达到了61.4%，归母净利润的复合增速更是高达142.3%。这种强劲的增长势头在近期依然持续，其2020年前三季度的业绩报告显示，营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润均实现了显著增长。

西南证券指出，豪悦护理的业绩快速增长主要得益于其以ODM模式为主的业务策略。该模式使得公司在渠道建设、品牌建设等方面的投入相对较小，费用并未随着收入规模的扩大而上升。公司的设计制造能力强大，使得ODM业务能够获得较高的毛利率。公司高毛利产品占比的提升也推动了整体毛利率的上升。

在增效控费方面，豪悦护理也取得了显著的效果。其期间费用率从2016年的25.7%降至了2020年上半年的9.08%。公司的精细化管理水平得到了提高，精细化管理使得公司的盈利能力得到了进一步提升。公司还注重研发创新，不断提高自身的研发实力。这些优势使得豪悦护理的整体ROE水平高于行业平均水平，盈利能力较好。

基于以上的分析，西南证券对豪悦护理的前景充满信心，并预计该公司的业绩将继续保持快速增长。西南证券再次给予豪悦护理“持有”的评级。对于投资者来说，豪悦护理无疑是一个值得关注的投资标的。