中信证券：重卡行业大周期拐点已至

在最新报道中，据第一商用车网的数据显示，我国重卡市场在2022年12月迎来了约5.4万辆的销售成绩，虽然同比微降6%，但环比却增长了16%。在经历了22年上半年的深度下滑后，行业跌幅已经显著收窄，显示出顽强的韧性。

在详细解析这一市场现象时，我们不能忽视的是重卡更新替换周期的到来，国四淘汰以及出口快速增长等利好因素的叠加影响。这些因素的共同作用，使得重卡行业的拐点已经明确到来，行业即将迎来复苏与增长的新阶段。

让我们逐一解析这些驱动因素。每7-8年的重卡更新迭代周期，意味着新一轮的购车需求即将涌现。特别是在上一轮牛市期间售出的车辆，随着使用年限的增加，置换需求将会持续增长。《柴油货车污染治理攻坚行动方案》的发布，无疑给老旧国四车辆的淘汰提供了动力。随着出口销量的持续增长，以及疫情管控的有序恢复，基建刺激政策的实施，行业终端需求也有望得到显着提升。

更值得一提的是，《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》的印发，将新能源与国六货车的保有量占比目标定在2025年达到40%。这意味着在接下来的三年里，新能源及国六重卡的销量有望达到约300万辆。国四淘汰作为该方案的重要抓手，已经引发部分地方推出相关淘汰政策，预计其他省份也将逐步跟进，这将对旧车淘汰和新车拉动产生巨大的驱动力。

任何行业都有其自身的风险和挑战。对于重卡行业而言，宏观经济增速下行压力、物流运价低迷、基建不及预期、库存消化较慢等因素都可能对行业产生影响。但在我们看来，这些挑战与机遇并存，而且随着各项政策的落地和实施，重卡行业有望逐步走出底部，迎来新的发展机遇。

综上，我们预测2023年重卡行业销量将同比大增32%，达到约90万辆。在诸多利好因素的加持下，重卡行业已经迎来了复苏的曙光，未来可期。