73倍市盈率 永辉超市凭什么？

永辉超市上市之路：机构热捧下的差异化战略与估值隐忧

总股本达7.7亿股的永辉超市即将登陆沪市。在机构的火热追捧下，其发行市盈率高达73.14倍，引起了市场广泛关注。与同一市场的连锁业巨头苏宁电器相比，永辉超市的市盈率显然更胜一筹。究竟谁在热捧这家企业？

在网下询价之时，多家机构给出了高价。银河证券自营账户更是给出了从30元到32元不等的报价区间。银河基金、国泰君安等知名机构也纷纷给出高价预期。最低询价也达到了中国人寿资产管理有限公司给出的近的价格。这表明市场对永辉超市充满了期待和信心。

永辉超市的成功并非偶然。国联证券认为，公司卖场中生鲜产品占据半壁江山，销售业绩同样倚重生鲜产品。创新的差异化战略使得生鲜成为公司的主要盈利来源之一。永辉超市董秘张经仪也表示，国内尚无企业像永辉一样成功跨区域经营生鲜、服装和快速消费品等多元化产品组合。国家经济转型提倡消费的大背景也为永辉超市带来了发展机遇。

市场给予的溢价预期并非全无风险。江海券商分析师王鹏飞提醒，尽管永辉超市拥有消费和连锁的双重优势概念，但其市盈率已透支了公司未来几年的成长空间。根据招股说明书显示，永辉超市的综合毛利率与行业平均水平相比存在一定差距。这也反映出公司面临的业绩隐忧和挑战。

除了业绩方面的不确定性，永辉超市的市场布局同样面临挑战。虽然公司在福建和重庆等地深耕多年实力不俗，但在北京、安徽等新进入的市场并未获得明显优势。未来随着竞争对手的反扑，公司能否保持高速增长存在不确定性。尽管如此，风投的进入仍对永辉上市之路起到了助推作用。汇丰银行的直接投资支持使公司近年来得以迅速扩张规模，但同时也带来了更高的上市估值预期。永辉超市上市之路充满了机遇与挑战并存的情况。投资者需要仔细权衡利弊做出明智决策。 （仇子明对此文亦有贡献）