【航运动态】BDI指数下滑，集装箱运输需求拐点风险需警惕

集装箱运输市场风云变幻，运价高位震荡，需求拐点风险需警惕。近期，上海至欧美航线仍然保持满载状态，运价依然呈现高位震荡。集装箱运价指数CCFI本周环比下跌2%，显示出市场波动性较大。集运市场与货代公司的订舱价格也有所变动，SCFI综合指数环比上涨0.4%，而FBX货代结算价格综合指数则自9月下降两成后，本周再次下跌11%。

自2020年Q4以来，亚洲至北美航线的货量出现持续的高增长，且美国港口与内陆供应链产能有限，导致集运市场陷入紊乱状态。运价飙升数倍至历史最高水平，对出口结构产生了深远影响。在2021年Q3传统旺季，美线货量却出现环比回落，部分原因在于美西港口拥堵的加剧。鉴于近期集运货代报价的回落以及北美航空货量增速的放缓，市场应警惕需求拐点风险。

干散货运输市场同样经历着巨大的变化。BDI指数自高点明显回落，过去一个月已经近乎减半。本周的波罗的海干散货运价指数BDI继续下跌6%，降至2805点。尽管BDI在2021年3月曾有所上升，并在10月初创下十年新高，但干散货海运需求仍未恢复到2019年的水平。由于防疫要求导致的散货码头作业效率降低、铁矿石库存高企等因素，国内港口压港现象严重。近期BDI的快速回落可能与国内钢厂限产导致的终端需求缩减有关。

原油海运市场的运价则维持低位略有回升。在油运市场的传统旺季Q4，VLCC油轮中东-中国航线的TCE略有回升但仍低于行业盈亏平衡点。过去一年，油运市场处于供需寻底阶段。随着原油去库存和浮仓运力释放基本完成，预计2022年油运市场将有望随着原油终端消费的恢复而逐步复苏。

总体来看，集装箱运输市场仍维持紊乱状态，集运公司的盈利能力虽维持历史高位，但需注意供应链提效或需求回落后的风险。对于集运业，我们维持“中性”评级。还需关注反垄断监管风险、价格传导压力、新船订单风险以及经济波动风险等。