年报解读大全－公司盈利能力分析(下)

公司盈利能力深度解析：凌钢股份的业绩透视（下）

当我们仔细研究凌钢股份（股票代码：600231）的盈利能力时，会发现其表现引人关注。具体数据详见表单。

从表单数据可见，公司的净资产收益率呈现出逐年攀升的态势。特别是在2003年，其增长率高达71.78%。我们知道，净资产收益率是由销售净利率、资产周转率以及资产对权益比率三个因素相乘得到的。为了深入了解这一增长，我们可以分解这三个因素的增长率。在凌钢股份的案例中，销售净利率的增长贡献最大，达到了约48.72%。我们需要对此进行重点分析。

我们来看销售净利率。结合销售毛利率和营业利润率的分析，可以看出公司的销售毛利率在逐年提高，这表明公司的产品价格在持续提升，行业景气度也在不断攀升。当公司在销售毛利率增加的其营业利润率也在逐年提高。但需要注意的是，2002年和2003年间，销售毛利率与营业利润率的增长出现了一些差异。这种差异主要是由于期间费用的变化导致的。具体来说，2002年财务费用和管理费用的大幅增加拉低了营业利润率的增长率，而2003年财务费用的减少则使得营业利润率的增长远超销售毛利率的增长。进一步观察财务报表，我们发现公司的长期借款在减少，预收货款在增加，这是导致财务费用减少的主要原因。公司现金充裕，得以偿还部分长期借款，从而降低了财务费用。

再来观察资产周转率和资产对权益比率，这两个指标逐年平稳上升。这表明公司在扩大资产规模的资产的利用效率也在提高。公司还很好地利用了财务杠杆效应。

投资者需要关注的是，这些因素能否持续以及是否存在风险。从行业角度看，凌钢股份的业绩提升主要得益于行业景气度的提升。但一旦行业景气度下降，公司的盈利能力可能会受到很大影响。投资者需要保持警觉。

附：凌钢股份盈利能力相关比率

数据年份 2001年 2002年 增加百分比 2003年 增加百分比

销售毛利率 13.50% 16.55% 上升至 20.51% 再上升至 23.93%

营业利润率 8.94% 提升至 10.57% 飙升到 16.73% 暴涨至 58.28%

销售净利率 从8.80%微降至8.23% 下滑后反弹至12.24% 增长48.72%

资产周转率 1.12 提升至 1.22 增长8.93% 达到 1.36 增长11.48%

资产对权益比率 140.53% 增加至 153.15% 微增至 164.20% 提升7.22%

净资产收益率 从 12.88% 微增至 13.82% 大幅增长至 23.74% 增长71.78%

以上就是关于凌钢股份盈利能力的全面解读。