谈股市投资-宏观经济与股市走势

宏观经济与股市走势的关联与背离

许多投资者常疑惑，既然股市被视为国民经济的晴雨表，为何我国股市的走势与宏观经济似乎并不匹配？其实，这个问题涉及到股市与国民经济的深层关联。

我们不能否认股市与国民经济的紧密联系。股市作为资本市场的一部分，其兴衰与国家的经济脉络息息相关。尤其是有着几百年历史的西方股市，更是充分证明了这一点。有趣的是，西方经济学家还观察到，股市的走势往往先于经济波动，经济滞后股市波动的时间一般在6-18个月。

回到我国的现实情境，尽管20多年来经济一直保持高速增长，GDP增长率始终保持在7%左右，但股市的表现却跌宕起伏，尤其是近几年，走势与经济增长似乎背道而驰。对此，专家指出，这背后的根本原因是我国的股市仍属于新兴市场，影响股市的主要因素并非宏观经济等外部因素，而是内部的结构性问题。例如，国有股减持问题的解决方案，会直接影响股市的短期走势。尽管我国的上市公司数量已经庞大，但市场中的国有股和法人股仍不能自由流通，这反映出我国股市的成熟度和开放度还有待提高。

那么，是否宏观经济与股市走势就完全无关了呢？答案当然是否定的。宏观经济的多个层面，如投资对象、货币供应量以及市场资金供给等，都与股市紧密相连。当我国股市逐渐走向规范和成熟时，其作为经济晴雨表的功能也会更加凸显。

部分投资者注意到上市公司的业绩增长不如GDP增长快，认为这两者之间存在背离。但实际上，我们应该清楚税前利润、每股收益和GDP等概念的不同。上市公司税前利润与国民收入增长可能更具可比性。而关于每股收益的增长与GDP增长的比较则没有实际意义。我国的经济增长主要是靠投资拉动的，与股市中与投资相关行业的上市公司比重较低有关。影响上市公司业绩的一个重要因素是公司治理水平。股东结构不合理、资产定价混乱以及市场投机偏好等都可能导致上市公司管理人的行为不规范，从而降低公司业绩。

在研究宏观经济如何影响股市时，我们不能仅看GDP这一个指标，而是需要从多个维度进行深入分析。宏观经济与股市走势之间的关系是复杂而多元的，需要我们全面而深入地理解和把握。