证券业整合高潮迭起：大股东操刀剑指金控

　　■程春晓

　　肇始于2008年的券商业整合“第四次浪潮”正在逐步走向深化。

　　方正证券并购民族证券上周五获批，成为国内首例上市券商吸收合并案例；申万合并宏源也已进入实质阶段，方案或本周出台；此前，国泰君安与上海证券在传出婚讯后四个月内即闪婚，可谓干净利落。

　　重组、上市，券商正在打出一套连环拳，让人应接不暇。与十年前券商危机中的被动招架不同，这次的券商主动出击，信心十足。一系列大动作的背后，是金融混业和混合所有制改革的大背景。

　　闷声发大财。争论了十余年的“分业”“混业”已经逐渐淡出人们的视线。，金融监管放开、金融创新加速已经成为不争的事实。“新国九条”明确提出，将实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金公司、期货公司和证券咨询公司等交叉持牌，支持证券期货经营机构与其他金融机构以相互控股、参股的方式探索综合经营。由此可以看出，中国金融业已经开始迈向事实上的“混业”。

　　券商联姻，无论是吸收合并，借壳上市还是为未来的上市扫清障碍，背后都只有一个所指扩大融资渠道，开展创新业务，实施横向并购与纵向并购，进行系统性整合，最终独立或通过母公司完成金融控股。

　　比如方正证券，其母公司方正集团近年来开展综合金融布局，频频有大动作。而方正证券也已经控股方正和生投资、瑞信方正、方正期货、方正富邦基金，并持有盛京银行部分股份。

　　申万合并宏源的背后推手显然是母公司汇金。从2011年中央汇金和上海国际集团的股权置换，到今天的申万与宏源合并重组，一切似乎都在汇金“整合旗下券商”的大目标下稳步推进，一切尽在掌握之中。

　　国泰君安与上海证券的合并，既是为了解决“一参一控”问题，为上市铺平道路，也是上海国际集团整合旗下券商，进军金融控股集团的重要一招。

　　今年以来的三起券商重组案例，都有一个相似的因素。券商联姻的背后，有券商内生发展的冲动，但起主导作用的，或许是券商母公司着手整合内部资源、构建金融帝国版图的野心。

　　较早完成内部重整、形成金融控股架构，在业内有“大平台”之称的中信集团近年来发展迅速，其控股的中信证券总资产已经连续六年排名第一。而“老大哥”申万则由于“一参一控”等一系列问题，重组、上市受阻，没有形成有力的平台，从2004年的总资产第一逐年落后为2013年的第十位。可以预见，证券行业正面临新一轮洗牌。究竟鹿死谁手，谁能够成为“有系统重要性”的国际化大投行，中国金融控股集团的发展将走向何方，我们拭目以待。