国海富兰克林基金刘晓：光伏行业正进入高景气

　　得益于近年来的快速发展，硅料出现供不应求的状况，硅料的价格更是节节攀升。据有关数据显示，光伏产业链上游的多晶硅涨价持续数周，7月17日报价42000元/吨，8月11日报价55000元/吨，不到一个月单晶硅涨幅高达30.95%，近七日涨幅超过16%，位居商品涨幅前列。光伏行业是能源行业中为数不多的有成长性的细分领域，虽然经历了几轮大周期，每年的增速大幅波动，基本没有出现过装机下滑。

　　国海富兰克林基金经理刘晓分析称，新能源概念具有两个投资特点一是独立性强。新能源概念与宏观经济周期的联动性较弱，板块属性偏独立，与大盘关联度低。二是受产业政策和技术进步影响大。分开来看，光伏行业从多晶硅料到最终组件产品，各个子行业又有不同的特点

　　对于多晶硅硅料环节。国海富兰克林基金经理刘晓表示，随着国内主要多晶硅企业工艺走向成熟，设备国产化红利释放以及选择低电价地区新建产能，国内企业较海外厂商已经有明显的成本优势，过去几年海外对手陆续退出，国产替代进入尾声，行业形成寡头格局。国海富兰克林基金经理刘晓指出，按照现有技术和电力成本，未来生产成本下行空间很少，行业格局稳定，未来随光伏产业增长而增长。

　　国海富兰克林基金经理刘晓认为，硅片是过去三年技术迭代效果最显着的一个环节，细分子行业成长性最为突出。2017年开始，由于生产技术进步，成本下降更快的单晶硅片开始逐渐显露出相对多晶硅片的性价比，从一开始的效率优势迅速变为全方位的碾压，仅仅过了2年，单多晶的渗透率就整个颠倒了过来，单晶硅片从一开始百分之十几二十的占比迅速提升到了七八成，“单多晶之争”最终尘埃落定，从中也诞生出来目前的单晶硅片最大的龙头企业。目前硅片环节是所有子行业中集中度最高的环节，双龙头格局市占率八成左右且成本优势仍较明显，预计未来三年仍将维持目前的格局。

　　电池片环节。历史上电池片行业后发优势非常明显，技术壁垒低，投资风险较大，考虑到新技术路线异质结等尚未成熟，预计三年内不会有较大的技术迭代，具备规模和成本优势的PERC龙头企业将获得扩产和巩固地位的较好机会。

　　玻璃行业。由于双玻组件渗透率提升，且玻璃的行业集中度仅次于硅片，双龙头市占率55%，2020年新增有效供给15%左右，维持紧平衡。国海富兰克林基金经理刘晓认为，龙头技术和规模优势显着，新增大容量产线成本优势进一步加强，目前格局较好，龙头公司核心壁垒高，值得长期持有。

　　从光伏产业的投资思路看，国海富兰克林基金经理刘晓表示，主要看好两类企业一是具备核心竞争力的，这里的壁垒包括成本优势、融资能力等。二是代表技术进步方向，推动未来行业格局有变化的企业。

　　头图来源图虫

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