四季度或有风格转换

　　自2319点反弹以来，上证指数在2600-2700盘桓了2个多月，而中小板指数则在创出新高后一直“居高不下”。由此形成的格局是大盘蓝筹股估值偏低却乏有资金问津，一直居于低位；中小盘个股的好戏则每日轮番上演。

　　这一格局是否能延续下去？格局将如何出现转变？随着国庆长假的来临，越来越多的资金在思考这一问题。国内各私募基金在这一分化格局下采取了不同的应对策略，从近期我们的调查采访来看，大多数私募基金对于短期内出现风格转换仍持谨慎态度，普遍认为结构性牛市仍将继续演绎，但大盘蓝筹股也封锁了下跌空间。

　　创业板大跌≠风格转换

　　以中小板和创业板为代表的小市值股票在9月中旬曾出现过2日较大的跌幅，市场再度燃起风格转换的希望，但对于市场遮掩的一种期望，龙腾资产的吴险峰却认为，创业板大跌并不等于风格转换。

　　“创业板大跌了，热点板块降温了，但这些并没有带来也很难带来风格转换。一方面，房价高企一直给货币政策带来压力；另一方面，最近8月份的经济增长数据还过得去，短时间内的政策重心会更加偏向调结构。接下来一段时间，投资者应该主要跟踪两方面内容一个是继续跟踪创业板，另一个是观察政策在侧重保增长和侧重调结构之间的不断变动。”吴险峰表示。

　　重阳投资的李旭利认为，大盘未来面临方向性的转变，但也许需要经历一个比较曲折的过程来完成。市场要发生大的方向性变化，必然需要金融与地产启动。

　　“中小盘股票的热潮会持续到何时？我们无法提前去猜。但一个显而易见的事实是，中小股票估值很贵。现在，香港市场的蓝筹企业、核心企业相对于A股都是溢价的，小企业相对于A股则明显折价。创业板公司中不乏技术能力过硬的公司，但好公司不等于好股票，现在的问题是，高成长性没怎么看出来，高风险却是显而易见的。”李旭利表达了市场对中小市值股票热炒的担忧，但对炒作将何时结束并没有确定的判断。

　　是泡沫就会破灭

　　相比较而言，汇利投资管理有限公司的何震则认为创业板估值过高，这样的泡沫一定会破灭。

　　“对比一下中报可以发现，创业板估值比中小板贵很多，而净利润增长却远低于中小板公司，这一泡沫一定会破灭，毕竟价格与价值偏离太多。，可能其中很少数的公司由于技术壁垒比较高，成长比较快，可以给较高的估值，但对大多数公司，还是要保持理性。”何震指出。

　　斯达克投资的黎仕禹亦指出目前应该规避一些题材概念的过度疯狂炒作，比如锂电池概念的炒作、亚运会概念的炒作、园林股的炒作以及一些毫无业绩和潜力的重组股炒作，因为一旦市场出现转向向下，那么这些个股则最容易出现50%以上的暴跌。

　　黎仕禹强调称，目前的市场行情只是反弹而不是反转，目前市场上的所有一切关于“牛市的言论”都应该受到批判。在未来的一两年之内，市场都暂时无大牛市，至多也只是局部的市场反弹行情，建议大家只抓住局部的个股机会，而不要过于关注指数的波动。

　　四季度或有风格转换

　　部分私募对四季度风格转换仍抱有相当大的信心，北京弘酬投资管理有限公司投资总监孙燕军就认为，估计10月份的工业增加值继续增长，会有一些调控政策出台，所以会横盘震荡相当长一段时间。在四季度仍有可能风格转换，主要是因为如果四季度***主导投资，军工、基建、钢铁等板块会带动风格转换。风格转换不会那么快，因为中小盘股票流动性差，资金要流到大盘股会比较慢。

　　“二线蓝筹的估值修复具备一定的持续性。随着外围市场不断走好，会带动国内基本金属类股票上涨。***如果推动投资，二线蓝筹股具备很大的向上动力。虽说新兴产业是龙头，淘汰落后产能、鼓励兼并重组等政策，会给水泥、钢铁、煤炭等行业带来投资机会。”孙燕军表示。