阴十字星显露市场两大担忧 纠结中寻找三大投资

　　编者按昨日，沪深两市均小幅低开，随后两市维持弱势震荡走势。创业板指则依然处于弱势状态。截至收盘，上证指数报3118.08点，下跌0.16%，收出一颗阴十字星；深证成指报10283.16点，下跌0.50%，两市成交量继续萎缩。临近年末，市场的观望情绪较为浓厚，而投资者需要如何操作布局呢？本文通过整理各大机构的分析观点，为投资者作深入剖析。

　　■主持人张颖

　　大势

　　五大理由构筑股市“幼儿底”

　　申万宏源从目前看，随着年底的临近，市场资金面较为紧张，加上政策面继续强调防控金融风险，以及技术性调整要求，年内行情将以震荡探底，上证指数或考验3080点半年线支撑。

　　英大证券五大理由构筑中国股市“幼儿底”。一是，利空集中释放形成“幼儿底”。二是，经济企稳是“幼儿底”的一个重要逻辑，从市场的各项数据都能明显看出经济企稳的迹象。三是，长期资本的入市，包括规范之后的险资以及养老金。四是，杠杆已经基本去除。五是，政策层面助推“幼儿底”，推动人们逐渐恢复信心。

　　中信证券市场短期对流动性的两大担忧仍待消化。其一，债市去杠杆，加上险资监管收紧，国内流动性状况或维持到春节前。过去的一周，股债市场最关注的风险***无疑是债市“去杠杆”下的大幅波动，国债期货跌停，10年期国债收益率攀升到3.2%。央行意图温和抬升资金成本达到“去杠杆”目的，但并无意暴力去杠杆。市场将进入12月下旬、跨年、春节等传统的流动性扰动期，流动性缺口犹在。另一方面就是险资监管收紧的趋势，这些都将制约市场情绪的改善。其二，美联储加息之后，将继续考验人民币汇率。在强势美元下，人民币兑美元的贬值压力没有完全释放，1月份新增外汇额度后，可能短期使资本外流压力增大，扰动本来就脆弱的国内流动性环境。

　　策略

　　寻找价值股三大投资机会

　　国泰君安沿着改革预期发酵与涨价逻辑泛化的主线，继续寻找价值股的轮动机会。第一，中央经济工作会议催化的政策主题，如农业供给侧改革相关的食品安全、土地流转、国企混改、债转股等投资主题；第二，涨价逻辑驱动的油气产业链，通胀预期回升催化的超市行业；第三，涨幅落后、估值合理的消费品，医药、一线白酒龙头股等。，国防军工板块短期具备博弈价值。

　　国信证券2017年股市预计呈“N”形走势，复苏分歧贯穿上半年，变革预期引领下半年。配置方面，金融打底，超配军工，寻找中高端制造及消费升级领域细分龙头，建议四条主线1.金融低估值+攻守兼备，经济系统性风险忧虑消除有助于银行估值中枢回升，非银金融业绩则明显同比回升，建议关注财险和信托子行业；2.军工行业基本面持续向好，军民融合与院所改制的资产证券化运作持续推进，关注军工央企的改革；3.中高端制造业细分龙头受益于技术积累和资本开支持续投入以及人民币贬值的间接影响，关注资本支出持续增长的子行业；4.高景气度的消费升级领域继续关注医疗美容、体育、文化、教育等新兴消费子行业。