市场观望气氛浓重 静待加息靴子落地

       本周,资金面紧张状况有所改善,SHIBOR资金利率短端延续近日大幅下跌态势,其中隔夜下行30.18BP至2.84%,已回归到五月中旬资金流动性宽松时的利率水平,而1月以上的中长端SHIBOR则继续窄幅震荡｡

　　回购利率方面,目前隔夜及7天回购利率止涨回落,跌幅均在30BP左右,不过,市场对资金可能再度趋紧的忧虑依然存在,14天及1月品种走势不同于短期资金利率,分别大幅上行17BP及37BP｡

　　可以看到,临近端午假期,市场对于“长假加息”有所警惕,整体市场氛围依然偏弱｡

　　申银万国证券固定收益分析师屈庆认为,目前支撑加息的逻辑是即将公布的5月份CPI再创新高｡如果这个加息逻辑成立,预计5、6月份都要出现一次加息,因为6月份CPI很可能受到翘尾因素的影响,同比水平依然居于高位,而如此高密度的加息措施出台,将对实体经济造成较大冲击｡

　　屈庆指出,从兼顾通货膨胀和经济增长的角度出发,在目前采取加息措施并非明智之举,而从谨慎性角度考量,假如近期加息措施真的落地,这很可能会造成利率的调整,特别是长期利率｡

　　整体而言,6-7月债市所面临的基本面环境可以概括为:经济弱而不差,通胀冲高暂难回落｡在政策动向上,政策攻坚尚未结束,较宽的负利率水平显然不是央行政策应该退出的拐点｡

　　,6-7月债市的不利因素较多,目前其收益率曲线十分平坦化,6月份中长期债券可能会有陡峭化的修正｡

　　来自南京银行的研究观点认为,在政策攻坚阶段,每一次政策加力时债市的下跌可能都会蕴藏的一定的投资机会,6月配置盘可关注,交易盘需谨慎｡建议关注市场下跌中相对具有投资价值的产品,譬如说曲线上相对凸起的部分,即7年金融债｡

　　,继续推荐5年期DEPO债,在货币市场利率高位运行之际,5年期SHIBOR债仍可作为波段持有品种;流动性宽裕的机构则可在加息后关注1年期利率产品｡(完)