新三板改革激活市场信心 精选层企业料优中选优

新三板改革全面启动，市场积极回应

根据新三板改革的总体思路，证监会已经重点推进了五大改革措施，这些措施旨在激活市场，提升服务中小企业和民营经济的能力。其中，允许创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票、设立精选层、引入公募基金等长期资金、建立挂牌公司转板上市机制等，均被视为改革亮点。针对市场规模、结构、需求多元等因素带来的挑战，这些改革措施力图解决新三板功能弱化、市场交易不活跃、摘牌企业数量增加等问题。

调研报告显示，挂牌公司对新三板改革的需求迫切，尤其是调整投资者门槛、降低信披成本、精细化分层和引入高效融资制度等方面。在新三板深化改革方案发布后的首个交易日，市场出现了久违的激情，三板做市指数迎来单日最大涨幅，个股活跃度和成交额均大幅增长。

降低投资者门槛、设立精选层和建立直接转板制度一直是业内呼吁的新三板改革方向。这些改革措施体现了坚持差异化制度安排的思路，旨在为新处于不同发展阶段的中小企业提供精准服务，同时为交易所市场输送优质上市资源。其中，设立新三板精选层被视为是新三板的点睛之笔，只有创新层企业符合公开发行条件才能进入精选层，未来新三板精选层流动性将提高，带动整个新三板市场流动性走强。

证监会表示将配套精选层进行差异化投资者门槛的安排，这一表态引起了广泛关注。目前新三板的投资者门槛较高，被认为是影响新三板流动性的一个重要原因。分析人士称，若将精选层的投资者门槛降至100万元，预计将增加100万投资者入市，有望显著改善市场流动性。而设立转板机制则给了精选层企业选择的机会，也给了股转系统机会。

对于哪些企业可能进入精选层的问题，专家们普遍认为首批企业将是精英中的精英。在新三板改革的推动下，符合要求的创新层企业将会进入精选层，而投资者也会关注那些有可能进入精选层的潜力企业。未来新三板精选层的企业将包括一些表现优秀的中小企业，这些企业在新三板市场上融资效率高、市盈率不低、流动性较好。对于它们来说，只要能市场化融资、投资者能便利退出，在哪个市场都一样。挖掘这些潜力企业将是未来新三板市场的重要任务之一。

新三板改革是一场全面而深刻的变革，旨在提升市场功能、激发市场活力、补齐服务中小企业和民营经济的市场短板。随着改革的深入推进，新三板市场将迎来新的发展机遇，为更多的中小企业提供更好的融资和发展机会。董秘一家人创始人崔彦军预测，精选层首批挂牌企业的数量可能会落在20至30家的区间内。为确保顺利启动，首批企业可能会优先选择规模庞大、符合国家战略导向的头部企业。这些企业将在市场上发挥引领和示范作用，为后续更多企业的加入铺平道路。

股转系统已经成立了负责公开发行并进入精选层的部门，类似于上交所科创板的审核部门。朱为绎指出，这一部门的主要职责是审核创新层企业公开发行并进入精选层的申请。符合一定条件的创新层企业，在通过公开发行后，将自动进入精选层。这标志着新三板市场的进一步成熟和规范化，为投资者提供了更多优质的投资选择。

对于进入精选层的企业，有几个必要条件需要满足。企业需要是创新层的企业；必须经过股转系统的审核部门审核，并完成公开发行。关于股东人数超过200人、社会公众股超过25%的创新层企业是否已经完成公开发行的界定，还有待监管部门的进一步明确。公司治理结构良好、合规经营也是进入精选层的重要条件。保荐机构的推荐也是企业成功进入精选层的有力支持。

北京金长川资本管理有限公司董事长、中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为，由于精选层具有直接转板的概念，因此进入该层次的企业规模、创新能力和财务表现应该达到或接近上市标准。按照这个逻辑，那些净利润规模满足创业板要求，尤其是已经进入上市辅导期的企业，进入精选层的可能性更大。

山西证券根据一系列财务指标和市场表现，列出了一个包含124只潜力个股的名单。这些企业凭借良好的营收、利润以及近两年的业绩增速，展现出了较大的市场潜力。其中，成大生物、新健康成、波长光电、梓橦宫、蓝天燃气等个股备受关注，它们的市场前景被普遍看好。这些企业的表现将吸引更多投资者的关注，并有望在新三板市场上发挥重要作用。